מאת רועי קצירי, investing.com
ישראכרט, חברת כרטיסי האשראי הגדולה בישראל, פרסמה ביום רביעי את דוחותיה הכספיים לשנת 2020. החברה, בהובלתו של המנכ"ל רון וקסלר, דיווחה בין השאר על הפסד נקי של 42 מיליון שקל ברבעון הרביעי (מעט פחות מהצפי המוקדם), לעומת רווח של 61 מיליון שקל ברבעון המקביל ב-2019.
ליאור שילה, אנליסט בית ההשקעות אי.בי.אי, התייחס לדוחות ישראכרט (TASE:ISCD). לדבריו,
"הדוחות כללו בתוכם אלמנטים חד-פעמיים, הכוללים תוכנית התייעלות והפחתת נכס טכנולוגי. בנטרול שתי הוצאות אלה, הרווח הרבעוני הסתכם ב-46 מיליון שקל - ירידה של 24.5% ביחס לרבעון המקביל.
"התשואה להון של החברה בנטרול האלמנטים החד-פעמיים הסתכמה ב-7.7%, לעומת 10.3% ברבעון הקודם ו-10.6% ברבעון המקביל ב-2019. בסך הכל, הרבעון הנוכחי שיקף את המשך המגמה השלילית במשק במהלך 2020, שכללה ירידה במחזורי מסחר, ירידה בפעילות התיירות הנכנסת והיוצאת וסטגנציה של תיק האשראי עקב הרעה בנתוני המאקרו.
"למרות זאת, נראה כי החל במחצית השנייה של הרבעון הראשון המשק התחיל להיפתח, ותחזיות המאקרו השתפרו לאור היקף החיסונים הגבוה באוכלוסייה. משכך, ישראכרט צפויה להציג שיפור משמעותי במהלך השנה בהשוואה ל-2020".
מניית ישראכרט נסחרת בבורסת תל אביב לפי שווי שוק נוכחי של כ-2.28 מיליארד שקל. השבוע ירדה המניה ב-2.4%, כך שמתחילת 2021 השלימה עלייה של כ-5.2%. בבית ההשקעות אי.בי.אי מציינים:
"אנו נותרים במחיר יעד של 14.7 שקל למניה, בהמלצת תשואת יתר".
ירידה רבעונית של 10.7% בהכנסות מכרטיסי אשראי
הכנסותיה של ישראכרט מכרטיסי אשראי ירדו ברבעון הרביעי בשיעור של כ-3% ביחס לרבעון הקודם וב-10.7% ביחס לרבעון המקביל ב-2019. מחזורי ההנפקה של כרטיסי אשראי ירדו ב-1.9% ביחס לרבעון המקביל וב-3.3% ביחס לרבעון הקודם. לצד הירידה במחזורי ההנפקה, ישראכרט הגדילה את היקף הכרטיסים הפעילים ב-1.3% במהלך 2020, כאשר עיקר הצמיחה נבעה מהכרטיסים החוץ-בנקאיים.
באי.בי.אי מציינים כי:
"מצבת הכרטיסים החוץ-בנקאיים הפעילים של החברה עומד כבר על שיעור של 25%, לעומת 23.8% ברבעון הקודם".
הכנסותיה של ישראכרט מבתי עסק הוסיפו לרדת ברבעון הרביעי, בשיעור של 7.6% ביחס לרבעון המקביל ב-2019, בעיקר עקב הירידה בתיירות נכנסת. ההכנסות בגין מחזיקי כרטיסי אשראי ירדו ב-16.2% ביחס לתקופה המקבילה, כתוצאה מהפחתת העמלה הצולבת, הכיווץ במחזורי התשלומים והירידה בתיירות יוצאת.
בהיבט של הכנסות הריבית ותיק האשראי, מציינים באי.בי.אי:
"תיק האשראי של החברה ירד ב-2.7% ברבעון, בעיקר עקב ירידה באשראי המסחרי. ברמה שנתית, התיק ירד ב-6%, בעוד שהאשראי הצרכני עלה ב-1.8%. בהסתכלות קדימה, ב-2021 נצפה לצמיחה מתונה של התיק בשל חיתום קפדני יותר וחוסר ודאות בנוגע לסיום תוכנית החל"ת ביולי.
"הכנסות הריבית נטו עלו בשיעור של 1.9% ביחס לרבעון המקביל, אבל ירדו בהשוואה לרבעון הקודם. בהקשר זה נציין כי שיעורי הריבית על יתרת התיק נותרו יציבים יחסית.
"ההוצאות להפסדי אשראי ירדו בצורה חדה ברבעון, לשיעור של 0.38% מסך החייבים, לעומת 1% ברבעון הקודם ו-0.87% ברבעון המקביל. הנקודה המרכזית היא הירידה במחיקות ברוטו לצד עלייה בגביית החובות בשנים קודמות. המחיקות נטו לסך החייבים הסתכמו בשיעור של 0.74% ביחס לשיעור של 1% ברבעונים האחרונים. אמנם לא מדובר בנתון מייצג, אבל הוא משקף את המאמץ של החברה לטיוב התיק והתמודדות עם צמיחת התיק המהירה בשנים קודמות.
"בהיבט של דחיות האשראי, יתרת האשראי הנדחה עומד על שיעור של פחות מ1% מסך התיק. כמו כן, ראוי לציין את כרית הביטחון הגבוהה שמחזיקה החברה עבור הפסדי אשראי עתידיים (יחס כיסוי של 1.65% ללא חוץ-מאזני) - מה שעשוי לשמר את ההוצאות להפסדי אשראי ברמה נמוכה בהמשך".
"כרית ביטחון" מספקת עבור המשך פעילות החברה
בצד ההוצאות של ישראכרט, מציין שילה כי נכללה הוצאה חד-פעמית של 45 מיליון שקל ברוטו, הכוללת פרישה/פיטורים של 220 עובדים. כמו כן, החברה רשמה הוצאה של 69 מיליון שקל ברוטו בשל הפחתת נכס טכנולוגי לניהול אשראי לקוחות לשם פיתוח עצמי של מערכת דומה. לדבריו,
"הסיבה העיקרית לעלייה בהוצאות נובעת מהסכם השכר בקבוצה ומההסכמים שנחתמו עם המועדונים. מנגד, הירידה במחזורי התשלומים (הנפקה וסליקה) והעמלה הצולבת קיזזו את עלייה זו. בהקשר זה, נציין את תוכנית ההתייעלות של החברה, שצפויה לחסוך סביב 45-55 מיליון שקל בשנה.
"יחס הלימות ההון הכולל עמד על שיעור של 14.3%, לעומת דרישה רגולטורית של 11% ויעד פנימי של 12.5%. סך הכל 'כרית ביטחון' מספקת עבור המשך הפעילות השוטפת ועבור יעדי הצמיחה של החברה".
בשורה התחתונה, כותב שילה:
"סך הכל מדובר בדוח מעט מתחת לצפי, המשקף רבעון שבו חל הסגר השני והתחיל הסגר השלישי, לצד סגירה כמעט הרמטית של השמים. בהסתכלות קדימה, המחזורים צפויים לגדול בשל פתיחת המשק והשמים והשימוש הגובר בתשלום דיגיטלי, שמתבסס על כרטיסי אשראי.
"כמו כן, שיעור החיסונים הגבוה והשיפור בתנאי המאקרו צפויים להגדיל את קצב צמיחת תיק האשראי. לצד זאת, ראוי לציין את תוכנית ההתייעלות, שצפויה לתרום לחיסכון נאה בצד ההוצאות. נוסף על כך, חשוב לזכור שהחברה צפויה להתחיל פעילות חדשה בתחום הביטוח במהלך המחצית השנייה של 2021 - פעילות שלא הבאנו בחשבון במודל הערכת השווי".