הפד צפוי להעלות ריבית בארה"ב לרמה הגבוהה ב-15 השנים האחרונות

© Reuters

הפדרל ריזרב צפוי להעלות הערב (יום רביעי) את הריבית בארה"ב ברבע נקודת אחוז, כשהוא שם בצד את העלאות הריבית המהירות שבהן השתמש בשנה שעברה כדי לרסן את זינוק האינפלציה, לטובת מצוד מדורג יותר אחרי נקודת עצירה.

ההעלאה הצפויה תציב את ריבית הבנצ'מרק של הבנק המרכזי של ארה"ב ברמה של 4.75%-4.50%, השיעור הגבוה ביותר מאז נובמבר 2007, כשהכלכלה האמריקאית היתה ערב מיתון, שהתגלה כארוך ועמוק. 

קובעי המדיניות מקווים להימנע מתוצאה כזו הפעם, והנתונים הכלכליים שהתפרסמו מאז פגישת המדיניות האחרונה של הפד בדצמבר נעו כללית בכיוון הנכון, כאשר האינפלציה מאטה תחת השפעת הריביות הגבוהות יותר והידוק התנאים הפיננסיים, בעוד הכלכלה ממשיכה לצמוח ולייצר משרות.

ועדת השוק הפתוח של הפד, שקובעת את הריביות, צפויה לפרסם את החלטת המדיניות שלה בהמשך היום. כמו כן, יו"ר הפד, ג'רום פאוול, צפוי לערוך מסיבת עיתונאים חצי שעה מאוחר יותר, ובמסגרתה ירחיב על ההחלטה.

"האירועים האחרונים מעלים את האפשרות שהשנה הקרובה עשויה להיות מעט פחות מאתגרת מכפי שסברנו לפני כן",

כתב השבוע נתן שיטס, כלכלן עולמי ראשי בבנק Citi, וציין שסיכוני המיתון עוברים הקלה על בסיס עולמי, בעוד שדוחות בארה"ב "הצביעו על צמיחה מתמשכת, רגיעה באינפלציה, וקצב איטי יותר של העלאות ריביות מצד הפד".

לקראת הפגישה בת היומיים של הפד שתתקיים השבוע, קרן המטבע הבינלאומית (IMF) שידרגה את התחזית שלה לכלכלה העולמית, שלדברי פקידיה, הוכיחה עצמה כ"עמידה באופן מפתיע" נוכח הידוק המדיניות המוניטרית והמלחמה המתמשכת בין רוסיה ואוקראינה.

אחרי שנתפסו לא מוכנים בשנה שעברה, כאשר האינפלציה האיצה ואיימה להתברר כעיקשת בהרבה מהצפוי, הפד אישר את העלאות הריביות המהירות ביותר מאז שנות השמונים.

אחרי שהתחיל בהעלאה של רבע נקודת אחוז במרץ 2022, עד הקיץ העלה הבנק המרכזי ריביות במנות של שלושת רבעי נקודת אחוז, ובסיכומו של דבר, העלה את מדיניות יעד הריביות ב-4.25 נקודות אחוז בתוך 10 חודשים בלבד. הפד ביצע העלאה של חצי נקודת אחוז בפגישת המדיניות האחרונה שלו, שהתקיימה ב-13-14 בדצמבר.

נראה כי השפעת התנועות במדיניות צוברת תאוצה. נתוני מאקרו חדשים מהשבוע שעבר הראו מדד אינפלציה מרכזי שנע לאט מהצפוי בדצמבר, ובכך המשיך מגמת ירידה בת שישה חודשים. גם הצמיחה בעלויות ההעסקה, שזוכה למעקב צמוד כאינדיקטור אפשרי להעלאות מחירים עתידיות, האטה ברבעון הרביעי.

גם מדד האינפלציה המועדף על הפד, מדד הליבה של ההוצאה לצריכה פרטית, עדיין עלה ברמה השנתית ב-5% בדצמבר, נתון שמהווה ירידה משיא של כמעט 7% ביוני, אבל עדיין יותר מכפול מיעד האינפלציה של הבנק המרכזי, העומד על 2%.

קובעי המדיניות נחושים שלא לעשות את מה שהם רואים כטעות קריטית, והיא השעיית המשך העלאת הריביות, עד שיהיו משוכנעים שהאינפלציה נמצאת במסלול בן-קיימא של חזרה ליעד של 2%.

| "נחישות ניצית"

כמה אנליסטים בכל זאת צופים שהפד יסיר מהצהרת המדיניות שלו את ההבטחה, שנכון לעכשיו בתוקף עד להודעה חדשה, ל"העלאות מתמשכות" של הריביות - ביטוי שזכה לשימוש מאז שהבנק המרכזי החל בסבב ההידוק שלו במרץ.

ואולם, כל ניסוח חדש עדיין ישאיר את הדלת פתוחה להעלאות נוספות, כאשר הדבר תלוי בדוחות הכלכליים שיפורסמו, בפרט כאלו הקשורים לאינפלציה ולמשרות בארה"ב. 

המעבר הצפוי להעלאות ריביות בנות 25 נקודות בסיס יהווה "שינוי ניצי כלפי מטה", כתבו כלכלנים מבנק BNP Paribas, לקראת פגישת המדיניות של הפד השבוע.

"בעוד אנו צופים שהפד יוריד את קצב ההידוק למנות של 25 נקודות בסיס, אנו גם צופים עמידות ניצית. קובעי המדיניות מעודדים בעקבות ההתפתחויות האחרונות, אך נראה שהם עדיין מאוחדים בצורך 'להמשיך כך' בכל הנוגע לצמצום לחצי האינפלציה".

פגישת הפד בשבוע הנוכחי, הראשונה בשנת 2023, לא תכלול את התחזיות הכלכליות החדשות מצד קובעי מדיניות, שמהוות את הדרך החד-משמעית ביותר עבורם לאותת מה עשוי להיות מסלול הריביות בשנה הנוכחית. 

נכון לדצמבר, התחזית החציונית של קובעי המדיניות צפתה כי יעד הריביות של הפד יגיע לשיא בטווח שבין 5.25%-5.00%, תחזית שממנה משתמעת הפסקה בהידוק המדיניות אחרי יותר שתי העלאות נוספות בנות רבע נקודת אחוז.

סוחרים של חוזים עתידיים, שמתאימים עצמם למדיניות הריביות של הפד, רואים את המסלול כשונה מעט, כך שריביות הבנצ'מרק יגיעו לשיא בטווח שבין 5.00%-4.75%, ושהבנק המרכזי יקצץ את שיעור הריביות עד לסביב 4.4% בדצמבר.

- רויטרס תרמה תוכן לכתבה זו.