החשש מהתפנית הנצית של הפדרל ריזרב לא הפריעה למדד S&P 500 לרשום בשבוע האחרון שיא של כל הזמנים, אבל מהפעילות בתחומים מסוימים של השוק עולה חשש לגבי תנודתיות אפשרית, לקראת פרסומם של נתונים כלכליים חשובים ודוחות כספיים של חברות.
האישור של נשיא ארה"ב, ג'ו ביידן, לעסקה בין המפלגות להוצאה על התשתית, בהיקף של 1.2 טריליון דולר, עזר להרים את המדדים לשיאים חדשים, אחרי שהחשש מהאפשרות שהפד יסיים מוקדם מהצפוי את המדיניות המוניטרית הנדיבה שלו הוביל לירידה קצרה מוקדם יותר החודש. מדד הייחוס S&P 500 עלה מתחילת השנה כ-14%, אחרי שהגיע לשיא חדש בשבוע שעבר, כפי שעשה גם מדד הנאסד"ק עתיר הטכנולוגיה.
אבל מאחורי הקלעים יש סימנים לזהירות. בדיווח שפרסמו באחרונה אנליסטים מג'יי.פי מורגן, נאמר כי מאז ישיבת הפד בשבוע שעבר, העניין בשורטים ב-SPDR S&P 500 ETF Trust עלה לרמתו הגבוהה ביותר השנה - כלומר, ייתכן כי המשקיעים מוסיפים הגנות מפני ירידות.
במקביל, העליות החודש היו מרוכזות יותר, כשהמשקיעים נהרו חזרה למניות הטכנולוגיה הגדולות שהובילו את העליות בשוק בשנה שעברה, ובמהלך רוב העשור האחרון.
מדד הייחוס S&P, שיש בו משקל רב למניות הטכנולוגיה, עלה החודש 1.8%, אך המניה הממוצעת ב-S&P נשארה מאחור. מדד S&P 500, שהוא מדד במשקל שווה, עלה בחודש יוני רק 0.3%, ויש משקיעים המפרשים זאת בתור היחלשות של תחושת הביטחון בשוק הכללי.
"יכול להיות שהשוק חמק מכמה בהלות, ומבחינת המחצית השנייה, צפויים ודאי יותר סיכונים משהיו לפני כמה חודשים",
אמר ג'יימס רגן, ראש יחידת מחקר ניהול הון בחברת D.A. Davidson.
החששות של המשקיעים כוללים את הדיון בשאלה אם עליית האינפלציה תימשך מספיק זמן כדי לאלץ את הפד להתחיל לבטל מוקדם מהצפוי את המדיניות המוניטרית הנדיבה. לפי נתונים שפורסמו ביום שישי, מדד האינפלציה העיקרי של הפדרל ריזרב רשם את העלייה השנתית הכי גדולה מאז 1992.
העסקים מתאוששים ממגפת הקורונה, והרבעון השני צפוי להיות השיא מבחינת הצמיחה של הכלכלה ורווחי החברות בארה"ב - מה שעשוי לגרום אי-נחת בשוק עם האטת הצמיחה.
מדד ההפתעות הכלכליות של סיטיגרופ (U.S. Economic Surprise Index), שמודד עד כמה הנתונים עוקפים את התחזיות או מחמיצים אותן, עומד כעת על 26.5, רחוק מאוד מהשיא של 270.8 בשנה שעברה, ומכך אפשר להבין שעוצמת ההתאוששות הכלכלית מגולמת יותר ויותר בהערכות.
נוסף על כך, חלק מהמשקיעים צופים בקרוב נסיגה משמעותית של מדד S&P. מאז מלחמת העולם השנייה, המדד ירד לפחות 5% בממוצע כל 178 ימים קלנדריים, לדברי סם סטובל, אסטרטג השקעות בכיר ב-CFRA. העלייה האחרונה בשוק נמשכה 276 יום בלי ירידה כזאת, וזו התקופה הארוכה ביותר מאז חודש ינואר 2018, שבו, אחרי עלייה של 715 יום, הגיעה ירידה של 10.8% במדד S&P 500.
הנתונים הכלכליים ירכזו עניין בשבוע הבא, ובהם הדוחות על מחירי הבתים, הייצור ודוח מספר המועסקים בארה"ב לחודש יוני, שיתפרסמו ביום שישי וצפויים לקבל הרבה תשומת לב. כשהמשקיעים חושבים על האינפלציה וקצב ההתאוששות, דוח תעסוקה חזק מהצפוי עשוי לעורר חשש מהתגובה האפשרית של הפד. נשיא הפדרל ריזרב של ניו יורק, ג'ון ויליאמס, צפוי לשאת דברים ביום שני, אחרי שעשה זאת כמה פעמים בשבוע שעבר.
אין ספק: הרבה גורמים מעידים על מציאות חיובית מבחינת המניות. לפי נתוני IBES מ-Refinitiv, הדוחות הכספיים של החברות במדד S&P 500 צפויים לעלות השנה 37% וכמעט 12% בשנה הבאה. ברבעון השני, שהדוחות הכספיים שלו יגיעו בהמוניהם באמצע חודש יולי, צפוי זינוק של 65% ברווחים.
התשואות נשארות בשפל היסטורי, והתשואה המיוחסת לאג"ח אוצר ל-10 שנים בארה"ב ירדה ל-1.52% בערך, מ-1.7% באמצע חודש מאי, ובכך עזרה לחזק את משיכתן של המניות בהשוואה להשקעות אחרות.
ועדיין, לדברי קית' לרנר, אסטרטג שווקים בכיר ב-Truist Advisory Services, נכון לנעילת המסחר ביום חמישי, רק 47% ממניות S&P 500 נסחרו מעל לממוצעים הנעים שלהן ל-50 יום, לעומת 91% מהמניות שנסחרו מעל לרמה זו כשהמדד הגיע לשיאים חדשים באמצע אפריל. המניה הממוצעת במדד הייתה נמוכה ב-8.9% משער השיא שלה ל-52 שבועות.
רויטרס תרמה תוכן לכתבה זו