| רוברט כרמלי מנהל השקעות ראשי בארבע עונות מקבוצת אי.בי.אי |
חודש ינואר של 2025 העלה לא מעט חיוכים על פניהם של המשקיעים בעולם. השבוע הראשון של השנה אמנם היה קצת מהוסס אבל ככל שחלפו הימים התברר שמגמת העליות המרשימה שהסתמנה בסוף 2024 נמשכה גם לתוך השנה החדשה.
בשוק האמריקאי בלט במיוחד מדד דאו ג'ונס הוותיק שקפץ בינואר ב-4.7%. זאת לעומת מדד נאסד"ק שהסתפק בעליה חודשית של 1.6%. מדד S&P500 עלה בינואר ב-2.7%. התשואה החודשית העודפת של הדאו מקזזת חלק מהפער הגדול שנפתח בינו לבין שני המדדים האחרים שמושפעים באופן מהותי מ-7 מניות הטכנולוגיה הגדולות. הכוונה היא למניות של אפל, מיקרוסופט (NASDAQ:MSFT), אנבידיה (NASDAQ:NVDA), אלפאבית-גוגל, מטא-פייסבוק, אמזון (NASDAQ:AMZN) וטסלה המכונות גם "7 המופלאות". משקלן של "7 המופלאות" במדד נאסד"ק עומד על כ-50%, וב-S&P500 הוא מגיע לכ-33%. בדאו מצויות רק 4 מתוך השבע (מיקרוסופט, אפל, אמזון ואנבידיה) ומשקלן המצרפי במדד עומד על כ-14%. במהלך ינואר הפגינו חלק מהמניות ברשימה הזו חולשה שהובילה בהמשך לביצועי חסר במדד נאסד"ק. דוגמא לכך ראינו בתחילת השבוע האחרון כאשר מניית אנבידיה נחבטה במידה משמעותית .
הבנק הפדרלי הותיר ביום ד' האחרון את הריבית בארה"ב על כנה ברמה של 4.5%. יו"ר הפד, ג'רום פאואל, אמר כי הבנק המרכזי אינו ממהר לשוב ולהוריד את הריבית עד שנתוני האינפלציה והתעסוקה יצדיקו זאת. במקביל שלל פאואל את האפשרות שיהיה מושפע מדרישתו של הנשיא להפחית את הריבית באופן מיידי.
מלחמת הסחר העולמית יוצאת לדרך: כפי שהבטיח במהלך קמפיין הבחירות שלו הטיל טראמפ במהלך סוף השבוע שורה של מכסים על שלושת שותפות הסחר המרכזיות של ארה"ב. מכסים בגובה 25% הוטלו על מקסיקו ועל קנדה ( נפט גולמי שמיובא מקנדה ימוסה במכס בגובה של 10% ). על יבוא מסין יוטל מכס בגובה 10% בשלב הראשון. כיום מוטל מכס בגובה 2% על מרבית המוצרים התעשייתיים שמיובאים לארה"ב. תגובת שותפות הסחר הייתה מיידית כמצופה כשקנדה הכריזה על היקף מכסים בגובה 150$ מיליארד על מוצרי צריכה אמריקנים, מקסיקו הודיעה שתציג תוכנית מיסוי כתגובה וסין מצידה הגיבה בהגשת תלונה לארגון הסחר בינ"ל והטלת מיסים כנגד יבוא מארה"ב.
תגובת השווקים הייתה מהירה כשמדדי המניות באסיה וארה"ב הגיבו בירידות שערים כשאת עיקר החשש ממקדים בשלב זה לנושא האינפלציה. בנק ההשקעות מורגן סטלי מיהר להעלאות את ציפיות האינפלציה כבר לרבעון הקרוב במחצית האחוז . ברור שלמהלך יהיו השלכות מידיות על קצב הפחתות הריבית של הפד שעוד לפני העלאת המכסים היה מהוסס לגבי נחיצות וקצב הורדת הריבית. בתחילת שבוע המסחר החליט הנשיא לדחות את שורת המכסים כנגד מקסיקו וקנדה בשבוע והשווקים הגיבו בעליות אך ניכר שהרכבת יצאה לדרכה.