את'ריום מתקרב לשדרוג וממשיך לנגוס בנתח של ביטקוין בשוק הקריפטו

| אסף אלמליח, אנליסט קריפטו בכיר בבית ההשקעות Proxibit |

נקודות מפתח בסקירה השבועית:

• את'ריום ממשיך לנגוס בנתח השוק של ביטקוין ושאר מטבעות הקריפטו
• מדד נאסד"ק בביצועים טובים יותר מהביטקוין - מה הסיבות?
• לראשונה בהיסטוריה: הפוזיציות הפתוחות באופציות על את'ריום עלו על אלה בביטקוין

| את'ריום ממשיך לנגוס בנתח השוק של ביטקוין ושאר המטבעות

חלקו של את'ריום משווי השוק הכולל של מטבעות הקריפטו עבר את ה-20% לראשונה מאז מאי. כבר כמה שבועות רצוף שביצועי את'ריום מתעלים על אלה של ביטקוין. 

את חודש יולי התחיל את'ריום עם נתח שוק של 14%, כאשר כמעט בכל שבוע הגדיל את נתח השוק ב-1%-2%. את ההשתלטות על נתחי השוק האלה ניתן לייחס לסנטימנט החיובי בקרב משקיעי הקריפטו כלפי האירוע הכי מדובר בזמן האחרון: השדרוג הצפוי של את'ריום והמעבר למערכת POS (הוכחת החזקה).

לעומת זאת, שווי השוק של הביטקוין התחיל את יולי ב-48% מכלל שוק הקריפטו, ומאז איבד בקביעות דומיננטיות בכל שבוע. כעת עומד הביטקוין על 41% נתח שוק מסך שוק המטבעות הדיגיטליים. 

איבוד הדומיננטיות של ביטקוין לטובת את'ריום מצביע על מגמה ברורה: לאור השדרוג והחדשות באת'ריום, הסוחרים והמשקיעים מעדיפים כעת את את'ריום כאופציית השקעה נכונה יותר עבורם. 

העדפת את'ריום על פני הביטקוין נראית גם בגרף ETH/BTC, כאשר מאמצע יולי ועד היום ניתן לראות כי את'ריום עם ביצועי יתר מול הביטקוין, שנגרר מאחור.

בהתבסס על החוזק האחרון, ברור שמשקיעים וסוחרים מעדיפים חשיפה ל-ETH, כאשר אנו רחוקים כחודש ממועד השדרוג. ככל שנתקרב למיזוג, ייתכן כי נראה את ETH מאבד מעט מהדומיננטיות שלו מול הביטקוין, וזאת מכיוון שרבים מגלמים את המיזוג הקרוב כבר מעכשיו בשיקולי השקעתם. מבחינתם, כאשר השדרוג יצא לפועל, אלה יהיו בחזקת "חדשות" ולא "שמועות", ואז ייתכן כי יעדיפו לחזור לביטקוין. אין זה אומר שנתח השוק של את'ריום לא ימשיך לצמוח ככל שנתקרב לשדרוג.

ועדיין, שוק הקריפטו נוטה להעריך מדי אירועים ידועים מראש כמו השדרוג הקרוב של את'ריום, רבים גם נוטים לייחס לשדרוג הקרוב לא מעט סגולות ותכונות שלא קיימות בפועל. ההנחה הסבירה היא שלאור האמוציות הרבות סביב אותו שדרוג, נראה ניפוח-יתר של המטבע - שאולי יתוקן בהמשך. כמובן שכל אלה לא מביאים בחשבון את השפעות סביבת המאקרו, שעשויות תמיד לטרוף את הקלפים.

| מדד נאסד"ק בביצועים טובים יותר מהביטקוין - מה הסיבות?

מדד נאסד"ק הראה ביצועים מעולים בשבוע החולף, כאשר ב-15 באוגוסט השלים עלייה של יותר מ-5% מתחילת החודש. כעת עומד המדד על עלייה של 2.8%. מחירו הדולרי של ביטקוין, לעומת זאת, מסכם ירידה של כ-9% מתחילת החודש. נתון זה מחליש את ההתאמה בין ביטקוין למדד נאסד"ק. 

למרות הירידה במתאם בעקבות השבועיים הראשונים של אוגוסט, אנו לא מצפים בשום אופן לתחילתו של ניתוק הקשר בין ביטקוין למדדי מניות, במיוחד לא כאלה כמו נאסד"ק, שכוללים בתוכם עשרות מניות טכנולוגיה וצמיחה.

את הסיבה ל"ניתוק הזמני" בין נאסד"ק לביטקוין אפשר לייחס לכמה גורמים: 

• ציפייה בשוק בנוגע לשדרוג הקרוב של את'ריום, ש"שואב" כספי משקיעים מביטקוין אל את'ריום.
• ירידה בהחזקות הביטקוין של משקיעים מוסדיים וחברות ציבוריות כמו טסלה (NASDAQ:TSLA) ודומיה.
• מדיניות מוניטרית מצמצמת, שהפחיתה את קלות הגישה לכספי קרנות הון סיכון. 

ועדיין, אנו מדברים על מתאם לא קטן, של 0.55, בין מחיר הביטקוין למדד נאסד"ק. בשבועות הקרובים נראה כי אסטרטגיות מסחר אוטומטיות (וגם סוחרים) המאמינים בתיאוריית המתאם בין המכשירים האלה, יתנהגו כ"מגשימות הנבואה", כאשר ימכרו נאסד"ק וירכשו ביטקוין - ובכך יאזנו את המתאם בין השניים לרמות שהיו בחודשים האחרונים (0.6-0.75).

עוד נושא הוא המתאם בין הביטקוין לזהב, שממשיך לרדת בחודשיים האחרונים ועומד כעת על פחות מ-0.1.

אלה שבחרו לגדר ביטקוין באמצעות זהב, מצאו עצמם די מרוצים מהמהלך. מתאם הפוך לזהב אינו משאלת הלב של מי שמאמינים בביטקוין כ"זהב דיגיטלי", אבל השוק מכתיב חוקים וכדאי לשחק על פיהם, בעיקר אם זה תורם לתיק ההשקעות שלנו.

| לראשונה בהיסטוריה: הפוזיציות הפתוחות באופציות על את'ריום עלו על אלה בביטקוין 

כשהשדרוג של את'ריום מתקרב, גזרת הנגזרים משתוללת - והיקף הפוזיציות הפתוחות באופציות על את'ריום גובר על זה של ביטקוין. בשבוע שעבר, סך הפוזיציות באופציות על את'ריום הגיע ל-8.11 מיליארד דולר - נתון הגבוה כמעט פי שלושה מהמקום שבו עמד לפני חודש. 

בביטקוין, לעומת זאת, כמות האופציות הפתוחות נמצאת בירידה מתמשכת - סך הפוזיציות הפתוחות עומד על 5.4 מיליארד דולר. 

בתרשים למעלה - סך הפוזיציות הפתוחות של את'ריום לעומת ביטקוין, במיליארדי דולרים / מקור הגרף: Arcane

נראה כי הרבה מהכסף שמגיע לפוזיציות באת'ריום נובע מאסטרטגיות מסחר מתקדמות באופציות, המתחשבות ברגע הגיען לפקיעה.

- הכותב הוא אנליסט קריפטו פיננסי בכיר ב-Proxibit. אין באמור באתר משום ייעוץ ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מס ואין בו משום תחליף לשירותים כאמור המתחשבים בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין באמור באתר משום המלצה בנוגע לכדאיות השקעה במטבעות וירטואליים ו/או במוצרים או מכשירים פיננסיים כלשהם ואין בדברים משום הזמנה ו/או הצעה לביצוע פעולות במוצרים הנזכרים. אין באמור כדי להוות התחייבות להשאת תשואה כלשהי. השקעה במטבעות וירטואלים הינה מסוכנת ועשויה לגרום להפסד של מלוא ההשקעה. תחום המטבעות הוירטואליים  כרוך בחוסר וודאות רגולטורי, מיסויי ויישומי על ידי גופים שונים עמם נדרשים יחסי גומלין לצורך ביצוע פעולות.