אילו מטבעות מעוררים את תיאבון הלווייתנים בשוק הקריפטו?

| אסף אלמליח, אנליסט קריפטו בכיר בבית ההשקעות Proxibit |

נקודות מפתח בסקירה השבועית:

• פירמת ראיית החשבון KPMG נכנסת לעולם המטאברס
• גולדמן זאקס (NYSE:GS) מגייס כספים לרכישת צלזיוס
• ניתוח On chain: אחוז הארנקים ברווח מתקרב לשפל - האם זה סימן לרצפת מחיר?
• איזה מטבעות על הכוונת של הלוויְיתָנים בשוק הקריפטו?

| פירמת ראיית החשבון KPMG נכנסת לעולם המטאברס

טכנולוגיות Web3 ו-Metaverse נהפכו לנקודת מוקד עבור חברות רבות, גם אם אינן קשורות לעולמות הקריפטו, החל במותגי אופנה של חברות כמו ג'וצי ונייקי, שמשיקות קולקציות NFT הקשורות למותג, ועד לחברות טכנולוגיה כמו NVIDIA, מיקרוסופט (NASDAQ:MSFT) או רובלוקס. ואולם באחרונה, עולמות המטאברס קורצים לחברות שאינן בהכרח קשורות לטכנולוגיה או למיתוג. אחד הסממנים המרכזיים לכך הוא ענקית ראיית החשבון הגלובלית KPMG, שקיבלה החלטה להיכנס לעולם הווירטואלי. בהודעה לעיתונות לפני כמה ימים, החברה הודיעה על פתיחת המרכז הראשון שלה לפיתוח מטאברס, שנקרא "Collaboration Hub", שהושק במשותף על ידי זרועותיה בארה"ב ובקנדה.

קליף ג'סטיס, ראש מערך החדשנות בזרוע האמריקאית של KPMG, התייחס לכך בהצהרה:

"metaverse ו-Web 3.0 מייצגים את הדור הבא של האינטרנט ויעצבו מחדש את הדרך שבה עסקים וצרכנים מתקשרים, מבצעים עסקאות, מתרועעים ועובדים. מנהיגים עסקיים מחפשים לעבור במהירות את שלבי הגישוש ולמצוא פתרונות מהירים כדי להכשיר עובדים, למשוך לקוחות ולהרחיב את המותג שלהם בשוק חדש זה".

לא רק הצהרות מסרה החברה. בהודעה צורפה ידיעה כי החברה תשקיע השנה 30 מיליון דולר בחוויות web3, במסגרת הפרויקט "Metaverse Collaboration Hub".

בפברואר האחרון הודיעה KPMG כי הזרוע הקנדית שלה תשקיע ישירות במטבעות הדיגיטליים ביטקוין ואת'ריום, כחלק מאסטרטגיית ההשקעות של החברה, ותקצה נכסי קריפטו לאוצר החברה. החברה מבצעת הדרכות על מטבעות דיגיטליים ו-NFTs לעובדיה כדי להיות מוכנים להסדרת הרגולטור כשזה יקרה, ולהיות הראשונים שיידעו לבנות תשתית מיסוי לכלכלת הקריפטו. ב-KMPG מקווים שצעדים אלה יעזרו להם למשוך לקוחות חדשים.

KPMG הוא אחד התאגידים הגדולים בעולם למתן שירותים ואחד מארבעת משרדי ראיית החשבון הגדולים, יחד עם EY ו-PWC. החברה עוסקת במתן שירותים בשלושה תחומים: ביקורת חשבונות, מיסים וייעוץ ארגוני.

כניסתה לתחום מהווה ביסוס לאימוץ הרחב של הטכנולוגיה העתידית ובניית תשתיות חשבונאיות לעולמות המטאברס והמטבעות הדיגיטליים.

| גולדמן זאקס מגייס כספים לרכישת צלזיוס

בנק ההשקעות האמריקאי גולדמן זאקס (NYSE:GS) מעוניין לגייס 2 מיליארד דולר ממשקיעים כדי לרכוש נכסים ממלווה הקריפטו Celsius - כך מסרו גורמים המעורבים בעניין. רק המנכ"לים של צלזיוס מעורים במספרים הקטנים של החברה ויודעים להעריך כמה מצוקת החברה גדולה, אבל לכולם ברור כי קנייה עסק עדיפה כשהעסק נמצא במשבר - כך תקבל מחיר ותנאים טובים יותר. העסקה המוצעת תאפשר למשקיעים לרכוש את הנכסים של צלזיוס בהנחות פוטנציאליות גדולות במקרה של הגשת פשיטת רגל מצד צלזיוס. 

נראה כי גולדמן זאקס בוחן את הנושא ומבקש התחייבויות מקרנות קריפטו של Web3, קרנות המתמחות בנכסים במצוקה ומוסדות פיננסיים מסורתיים עם הרבה מזומנים בהישג יד. 

הבעיות של צלזיוס לא התחילו היום: בדצמבר האחרון נפלה החברה קורבן לתקיפה בשווי של 54 מיליון דולר, ובין השאר, היתה מעורבת ב"סחרור המוות" של מטבע הקריפטו Terra בחודש שעבר, ומשכה יותר מ-535 מיליון דולר מהפרוטוקול Anchor. נוסף על כך, החברה עמדה בבעיית נזילות חמורה כשנעלה סכומים גדולים באת'ריום 2.0 תוך שימוש ב-Lido protocol.

בכל מקרה, הכרישים הבנקאיים כבר לוטשים עיניים אל עבר הטרף שנקרא צלזיוס. גם אם תצא לפועל רכישה כזו, לא ברור אם החברה תמשיך לפעול, ובטח שלא ברור אם הפלטפורמה של Celsius תמשיך לשלם ריבית של עד 18% על פקדונות במטבעות דיגיטליים.

| ניתוח On chain: שיעור הארנקים ברווח מתקרב לשפל, האם זה סימן לרצפת מחיר?

כל קריסה משמעותית בשוק הקריפטו שונה במהותה. ה"טריגרים" שהפעילו את לחץ המכירה בקריסה בשנת 2020 או ב-2018, שונים במהותם מהטריגרים בירידה הנוכחית. אבל חשוב לזכור שלמרות השוני באופי הירידות, הדרך שאנו מגיבים לירידות זהה במידה רבה. 

מתוך הנחה זו, אנו נביט על התנהגויות משקיעים בעבר: כיצד הם הגיבו לירידות, באילו רגעים הם החליטו למכור? מיהם אותם משקיעים שיחזיקו את המטבעות ולא צפויים למכור? וכך נוכל לקבל תמונה רחבה לגבי התנהגותם בעתיד - כמובן, תוך התחשבות במצב השוק הנוכחי.

מקור הגרף: Glassnode - week onchain

בגרף שמוצג כאן, הקו הצהוב מסמל את היחס בין הארנקים שעדיין מורווחים על הפוזיציה מול הארנקים המופסדים על הפוזיציה. רצפות מחיר בירידות הקודמות הגיעו כולן כשאחוז הארנקים הנמצאים ברווח עמד על כ-40% עד 45%. כלומר, יותר ממחצית מאספקת המטבעות נמכרה בהפסד. כשהביטקוין הגיע ל-17,600 דולר, השוק אכן הגיע למצב שבו מתחת ל-50% מהארנקים נמצאים ברווח - מה שגרם לאירוע של "חלוקה מחדש" של מספר גדול של מטבעות. אם נביא בחשבון ש-40%-45% בלבד מהארנקים צריכים להיות מורווחים כדי שהשוק יגיע לרצפה, זה אומר שעלינו לחזור שוב אל האזור של 17,600 דולר.

אין זה אומר שאם ביטקוין יחזור ל-17,600 דולר, תהיה רצפה מחיר בטוחה, אבל אם אכן המחיר יחזור לרמות אלה, נהיה במצב שבו רק 40%-45% מארנקי הביטקוין יהיו ברווח על הפוזיציות שלהם - אזור שבו מבחינה היסטורית נוצרו רצפות מחיר.

| איזה מטבעות נמצאים על הכוונת של לוויְיתָנים? 

לא משנה כמה אדם ישכנע את עצמו "לקנות כשיש דם בשווקים", כשהמחירים יורדים בחדות לרמות נמוכות של שנה או מעבר, זה יכול להיות די קשה ללחוץ על כפתור הקנייה. לקנות נמוך, למכור גבוה - נשמע קל. אבל בשוק מתנודד והפכפך כמו שוק הקריפטו, ההגדרה של "שיא" ו"שפל" היא בעצם כמעט בלתי אפשרית. 

בשוק הקריפטו, כמו בכל שוק הון, יש "לוויְיתָנים" - מחזיקי ארנקים כבדים, עם המון כסף, שיעזרו לתת קצת בהירות לגבי מה שהם מגדירים כנקודת מחיר לגיטימית להתחיל לקנות. זה לא סוד שבשוק ספקולטיבי כמו שוק הקריפטו, המחזיקים המובילים עדיין מכתיבים לאן המחירים זזים. 

כדי ללמוד מאותם לוויְיתָנים, נסקור שני מטבעות קריפטו - אחד שהלוויתנים בשוק קנו, ואחד שהחליטו למכור.

מטבע הקריפטו AAVE הוא מטבע שהלווייתנים החליטו לקנות ממנו, והמון. לפני 20 ביוני, המשקיעים "העשירים" החזיקו ב-42.3% מאספקת המטבע, וכיום 47.7%. הצטברות פתאומית (שקרתה ביום אחד) של יותר מ-5% מהיצע המטבעות בארנקים הגדולים האלה, היא מחזה המבהיר כמה אופטימיות קיימת בקרב הלווייתנים לגבי המטבע. 

AAVE היא פלטפורמת הלוואות P2P מהגדולות והראשונות בשוק הקריפטו, ואולי מהיחידות שהמשקיעים מאמינים בהם. לאור קריסת המודלים של LUNA (הרבה בזכות Anchor) וצלזיוס, שעומדת בפני פשיטת רגל, תחום ההלוואות המבוזרות אינו פופולרי כיום במיוחד. הבעת האמון של המשקיעים הגדולים ב-AAVE מעודדת.

גם מטבע הקריפטו SAND היה חביב על המשקיעים הגדולים בשבועות האחרונים, שבהם החל בהחזקה של 6.2% מהיצע מהמטבעות עד להחזקה של כמעט 8%. קנייה זו ניתן לייחס להבעת אמון במטבעות של מגזר הגיימינג ותחום המטאברס בכללותו. 

מנגד, מטבעות הקריפטו שהחליטו המשקיעים הגדולים "לזרוק", הם ADA של קרדנו, שירד מ-30% במרץ ל-27% כיום, ומטבע DOGE של דוג'קוין, שהוא מטבע בלי יכולות פונדמנטליות מובהקות, שפשוט קיבל תמיכה מהאיש העשיר בעולם, אילון מאסק. בזמנים שהשוק עולה, מתברר שגם המשקיעים המתוחכמים בשוק מתפתים להחזיק במטבע זה, אבל בתנאי שוק פחות נוחים כמו עכשיו, חוזרים למקורות ובאמת בוחנים את טיב הפרויקט.

- הכותב הוא אנליסט קריפטו פיננסי בכיר ב-Proxibit. אין באמור באתר משום ייעוץ ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מס ואין בו משום תחליף לשירותים כאמור המתחשבים בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין באמור באתר משום המלצה בנוגע לכדאיות השקעה במטבעות וירטואליים ו/או במוצרים או מכשירים פיננסיים כלשהם ואין בדברים משום הזמנה ו/או הצעה לביצוע פעולות במוצרים הנזכרים. אין באמור כדי להוות התחייבות להשאת תשואה כלשהי. השקעה במטבעות וירטואלים הינה מסוכנת ועשויה לגרום להפסד של מלוא ההשקעה. תחום המטבעות הוירטואליים  כרוך בחוסר וודאות רגולטורי, מיסויי ויישומי על ידי גופים שונים עמם נדרשים יחסי גומלין לצורך ביצוע פעולות.