השבוע בשוק הקריפטו: עליות המחירים האחרונות קרובות לתיקון?

| אסף אלמליח, אנליסט קריפטו בכיר בבית ההשקעות Proxibit |

| נקודות מפתח בסקירה השבועית של שוק הקריפטו:

• הגניבה הגדולה בהיסטוריה: מעל 600 מיליון דולר נגנבו מרשת Ronin
• רגולציה: וייטנאם חותרת להקמת תשתית חוקית למטבעות דיגיטליים
• ניתוחי on-chain וסנטימנט חברתי: האם העליות האחרונות כבר לקראת תיקון בשוק?

| הגניבה הגדולה בהיסטוריה של שוק הקריפטו

שיא שלילי נשבר השבוע בשוק הקריפטו העולמי, כאשר פרצת אבטחה שנוצלה ברשת Ronin הביאה לגניבה של יותר מ-600 מיליון דולר. בפוסט שהועלה על ידי רונין תוארה חולשת האבטחה שנוצלה ובזכותה הצליח הפורץ לשים ידיו על 173,600 מטבע את'ר (ETH) ועוד 25.6 מיליון מטבעות USDC, שערכם הכולל מגיע לכ-615.8 מיליון דולר, נכון למועד כתיבת שורות אלה.

Ronin הוא בלוקציי'ן ייעודי לפיתוח משחקי play to earn ומתפקד כ"גשר" לרשת את'ריום. בצורה כזו רונין מאפשרת העברה של מטבעות את'ר בין ארנקים תוך שימוש ב"רשת צד" זולה יותר. למעשה, רונין הוא הבית של אחד המשחקים הכי פופולריים ומוצלחים בעולם המטבעות הדיגיטליים, Axie Infinity. 

איך קרתה הפריצה? בקריפטו כמו בקריפטו, הדיון תמיד חוזר לנושא של ביזור. הפריצה הנוכחית גם היא קשורה לזה. למעשה, אם הרשת של רונין היתה מבוזרת יותר, כנראה שפריצה כזו לא היתה מתאפשרת.

נסביר: רשת Sky Mavis של רונין מורכבת כיום מ-9 מאמתים. אם ישנה הסכמה של 5 מאמתים ומעלה, אז ההעברה (טרנזקציה) ברשת מאושרת. חברת Sky Mavis מחזיקה ב-4 מהמאמתים האלה. פרצה שהתגלתה שם נוצלה על ידי האקר, שכך הצליח לזייף את החתימות שלהם. אבל זה לא מספיק - כפי שאמרנו, רק הסכמה של חמישה מאמתים תאפשר לאשר העברות ברשת ולגנוב את הכספים. המפתח החמישי הגיע ממאמת צד-שלישי מהארגון המבוזר Axie DAO, שם טעות אנוש נוצלה וההאקר שם את ידו על המפתח החמישי הנכסף - מה שאיפשר לו לשלוט ברשת ולרוקן את הכספים ברשת בתוך שתי העברות בלבד. 

כעת מכינה רשת רונין אמצעי הגנה למניעת התקפות עתידיות, וגם מנסה למצוא את ההאקרים. בהמשך, סף האימות של תנועות ברשת יוגדר על שמונה במקום חמישה מאמתים.

| וייטנאם חותרת להקמת תשתית רגולטורית לשוק הקריפטו

סגן ראש ממשלת וייטנאם, לה מין קאי, הטיל על משרד האוצר של המדינה להוביל מחקר ליישום מסגרת חוקית המסדירה נכסים דיגיטליים. על פי דיווח של ערוץ החדשות המקומי Vietnamnet ביום שני, על המשרד להבין מהם המסמכים המשפטיים הספציפיים הדורשים תיקון או חקיקה להסדרת תחום המטבעות הדיגיטליים במדינה.

השותפים למחקר יהיו משרדי המשפטים, המידע והתקשורת וכן הבנק הלאומי של וייטנאם. 

מהלך זה הוא צעד נוסף בהתקדמות של וייטנאם לקראת חקיקה רשמית הנוגעת לנכסים דיגיטליים, בעקבות האיסור של הבנק המרכזי של וייטנאם מ-2017 על שימוש בביטקוין ומטבעות קריפטו אחרים כאמצעי תשלום. הממשלה הווייטנאמית לא אסרה על מסחר במטבעות קריפטו, ומאפשרת לאזרחים להחזיק בהם כנכסים. באוגוסט 2017, ראש ממשלת וייטנאם דאז קיבל את החלטה 1255, המבקשת להקים מסגרת חוקית לניהול נכסים דיגיטליים במדינה. אמנם נעשה בעבר מאמץ מסוים כדי לדחוף קדימה עם הצעות רגולטוריות, אבל טרם התקבלה החלטה בעניין. 

על פי נתוני אתר המחקר statistica, למרות היעדר מסגרת חוקית לתחום הקריפטו במדינה, וייטנאם היא מהמובילות באימוץ האזרחים של מטבעות דיגיטליים. בסקר שנערך על בעלות או שימוש במטבעות דיגיטליים, וייטנאם ממוקמת במקום הרביעי בעולם, כאשר בשנה החולפת (2021) 27% מאזרחיה טענו שהחזיקו או יצא להם להשתמש במטבעות דיגיטליים כמו ביטקוין. זאת, לעומת ארה"ב, שבה דווח כי רק 13% מהאזרחים החזיקו או השתמשו במטבעות דיגיטליים. ישראל ממוקמת גם היא קרוב לתחתית הטבלה, עם 8%.

לווייטנאם, מדינה של כ-100 מיליון אזרחים, יכולה להיות תרומה גדולה לשוק הקריפטו, ועם מערכת בנקאית מקרטעת, מעניין לראות שהאזרחים מקבלים בברכה את המטבעות הדיגיטליים. הסדרת התחום תכניס לשוק הקריפטו גם את אלה שנמנעו ממנו משיקולים רגולטוריים עד כה. 

| ניתוחי On-chain: העליות האחרונות כבר לקראת תיקון בשוק?

תנועת הגרפים בשוק הקריפטו היא תמיד על פי שיאים ושפלים (זמניים, כמובן). מכאן נשאלת השאלה האם כדאי להיכנס לשוק לאור העליות האחרונות, או שמא עדיף לחכות להתקררות? 

בואו נסתכל על המטבע השני בגודלו בשוק, את'ר. הוא ייתן לנו רמז על התנהגות השוק כולו, ואלה הם שלושת הנתונים ששווה לשים לב אליהם: הראשון הוא funding rate. כשה-funding rate חיובי, משמע שהמון סוחרים ממנפים פוזיציות לונג על המטבע, וכאשר הוא שלילי, המינופים נוטים יותר לפוזיציות שורט. אז למעשה, כשהנתון funding rate יהיה גבוה, זה יעיד על Top - שיא זמני קרוב (חמדנות גבוהה בשווקים), ואילו funding rate נמוכים יצביעו על נקודת Low - שפל זמני קרוב (פחד גבוה בשווקים).

גרף: sanbase

בגרף שמוצג כאן ניתן לראות כי שיעורי המינופים (funding rate) על פוזיציות לונג עדיין אינם נראים גבוהים במיוחד. ניתן להסיק מכך שהעלייה היא בריאה ונטולת מינוף מוגזם כפי שראינו בעבר. שיעורי המינוף עוד עשויים לעלות עד לרמות שהיו באוקטובר. למעשה, שיעורי המינוף יגיעו גבוה יותר, ככל שהביטחון של הסוחרים בשוק יגדל. זה לא שאלה של אם, אלא שאלה של מתי - ברגע שנגיע לרמות של אוקטובר, נוכל לציין שאנחנו באמצע או בסוף הטרנד, והיפוך בטרנד קרב.

נעבור לסנטימנט החברתי במטבע של את'ריום. העלייה הנוכחית במחירים באה עם יחס שלילי כלפי המטבע ברשתות החברתיות. בדרך כלל, כשהסנטימנט חיובי גבוה, זה יעיד על ירידות מחירים קרבות. שימו לב איך בכל שיא בסנטימנט החברתי (בסגול) באה ירידה במחיר מיד לאחר מכן (בירוק).

גרף: sanbase

עצם העובדה שעוד לא התחלנו לראות סנטימנט חיובי כלפי את'ר ברשתות החברתיות, ותחושת אופוריה וסחרור בקרב המשקיעים והסוחרים עוד לא קיימת, זה מרחיק את הסכנה מהיפוך במגמת המחיר.

בעוד שני הנתונים האחרונים נושאים עמם חדשות טובות, הנתון הבא הוא היחיד המבשר חדשות פחות טובות. הנתון הוא MVRV 30d. בעברית: מדד המחשב את הממוצע בין רווח להפסד אצל מחזיקי את'ר ב-30 הימים האחרונים. אם נראה שהרבה סוחרים מורווחים, משמע שמתקרב הרגע שבו יחליטו המשקיעים לממש רווחים, למכור את הפוזיציה - ובכך ידחפו את המחיר כלפי מטה.

גרף: sanbase

מה רואים בגרף? אחוז מחזיקי את'ר המורווחים גבוה יחסית (כ-16%). אנו נכנסים שוב לטריטוריה מסוכנת, שבה דברים נראים פחות חיוביים. אף שזה כנראה לא המצב במטבעות האחרים, קיימת סיבה לדאגה בטווח הקצר. ההיסטוריה מלמדת כי כאשר ה-MVRV גבוה, מחירים "שפויים" יותר צפויים לשוב. 

| סיכום ומסקנות לעתיד

באופן כללי אנחנו מקבלים באחרונה אותות חיוביים משוק הקריפטו. ניתוחי on chain, שהתמקדו השבוע במטבע של את'ריום, הראו סימנים מעודדים, למעט נתון אחד שמתרכז יותר בטווח הקצר. 

העליות האחרונות בשוק הקריפטו מלוות באווירה חיובית, ומעט שבירת ההתאמה עם שוקי המניות (בימים מסוימים). הנתונים מראים שהשיא הזמני עוד לא נוצר במלואו, אבל בעתיד הנראה לעין, תיקון העליות יקרה - ושם מבחן ההתאוששות הגדול לשוק. התקווה היא לראות יצירת שיאים גבוהים יותר מקודמיהם - כך נחזק את הטרנד מעלה. בהצלחה למשקיעים.

הכותב הוא אנליסט קריפטו פיננסי בכיר ב-Proxibit. אין באמור באתר משום ייעוץ ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מס ואין בו משום תחליף לשירותים כאמור המתחשבים בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין באמור באתר משום המלצה בנוגע לכדאיות השקעה במטבעות וירטואליים ו/או במוצרים או מכשירים פיננסיים כלשהם ואין בדברים משום הזמנה ו/או הצעה לביצוע פעולות במוצרים הנזכרים. אין באמור כדי להוות התחייבות להשאת תשואה כלשהי. השקעה במטבעות וירטואלים הינה מסוכנת ועשויה לגרום להפסד של מלוא ההשקעה. תחום המטבעות הוירטואליים  כרוך בחוסר וודאות רגולטורי, מיסויי ויישומי על ידי גופים שונים עמם נדרשים יחסי גומלין לצורך ביצוע פעולות.