| מורגן דלדונה, מנהלת מחלקת מחקר בחברת ההשקעות Global X |
המשבר באוקראינה עשוי להזניק את מחיר הנפט אל מעל ל-100 דולר לחבית, תחזיות האינפלציה מגבירות את התנודתיות בשוק, והחברות בוול סטריט חותמות עונת דוחות מצוינת.
מדדי האינפלציה ממשיכים לטפס. בשבוע שעבר טיפסה עקומת הריבית על אג"ח של ממשלת ארה"ב על רקע נתוני האינפלציה של ינואר, והדבר מצביע על כך שהשוק אינו צופה האטה באינפלציה. כעת עולה השאלה האם לא היה נכון יותר להקדים את תחילת העלאות הריבית.
כלומר, ייתכן כי הצעד הנכון היה להקשיח את המדיניות המוניטרית בזמן שהמשק נחלץ ממשבר הקורונה, וזאת כדי למתן את הביקושים ולשמור על יציבות המחירים עד לשיפור בתנאים של שרשרת האספקה. כעת חלון ההזדמנויות מצטמצם והולך.
במבט קדימה, ככל שההיצע ישתפר, ובמקביל הביקוש יירד בעקבות העלאות הריבית בהמשך השנה, ייתכן כי לקראת סוף השנה נראה ירידה בתחזיות הצמיחה העולמיות - והדבר עשוי להוביל לביצועים נמוכים יותר של שוק המניות בהשוואה לשנים קודמות.
התנודתיות כעת בשוק היא תולדה בעיקר של המתיחות הגיאו-פוליטית סביב משבר רוסיה-אוקראינה והתחזית להעלאות ריבית. בין שני הגורמים גם מתקיים קשר מסוים. אם המערב יטיל סנקציות על רוסיה, הדבר עשוי להוביל לירידה בהיצע הנפט, ובעקבות כך לעליית מחירו ליותר מ-100 דולר לחבית. במקרה כזה, מחירי האנרגיה יעלו והאינפלציה תעלה - וייתכן כי הדבר יחייב הקשחה אגרסיבית יותר של המדיניות המוניטרית.
נראה כי זהו התרחיש הרווח בשוק, כפי שמשתקף בתחזיות הריבית עבור מדינות המערב. אם המשבר ייפתר, ייתכן כי הדבר יוביל גם לירידה בתחזיות האינפלציה, וזאת מאחר שהתנאים הנוגעים לשרשרת האספקה דווקא כן מציגים שיפור.
עונת הדוחות הכספיים מתקרבת לסיומה, כאשר גם בנתוני ובדברי החברות עולה תמונה של ביקוש גבוה מצד אחד ובעיות בשרשרת האספקה וגידול בעלויות מצד שני. יותר מ-75% מהחברות הכלולות במדד S&P 500 דיווחו על רווח למניה (EPS) גדול מהצפוי, במיוחד מצד חברות IT. חברות הטכנולוגיה המובילות הצליחו לגלגל את עליות המחירים לצרכנים וצופות ביקוש גבוה גם ב-2022.
נקודה חיובית שעולה מהדוחות היא הגידול בהשקעות ההון (Capex) מצד החברות: עלייה של 38% בהשוואה שנתית ושל 20% בהשוואה לנתונים לפני כשנתיים. הגידול בהשקעות ההון עשוי להוביל לרמה גבוהה יותר של יעילות ותפוקה. הגידול ברווחיות של החברות הוא מה שמעניין את המשקיעים בסביבה הנוכחית.
הכותבת היא מנהלת מחלקת מחקר בחברת קרנות הסל GlobalX. אין לראות באמור לעיל משום ייעוץ השקעות, המלצה או חוות דעת באשר למוצרים פיננסיים כלשהם.