| מיטל בר דוד, אנליסטית בכירה לשוק האנרגיה, מזרחי טפחות (TASE:MZTF) |
אז זהו, מחירי הנפט התבססו על רמה גבוהה, ואנו רחוקים כיום מרחק מזרח ממערב מהשפל שפקד את "הזהב השחור" אך לפני שנה. וסביר להניח שזה לא ישתנה בקרוב.
הנה, אפילו ההודעה של קבוצת OPEC+ (המורכבת מקרטל OPEC, בהנהגת סעודיה, ובנות בריתו, בראשות רוסיה), על עוד הגדלה של התפוקה ב-400,000 חביות ליממה במרץ, לא עשתה רושם מיוחד על השוק.
יכול להיות שזה קשור לכך שמפיקות הנפט האלה בסך הכל ממשיכות קו שגיבשו לפני יותר משנה, ושאמור להתאים את ההיצע לביקוש, המתאושש לאיטו ממגפת הקורונה. בארגון אופ"ק מעריכים כי הביקוש יגיע השנה ל-100.8 מיליון חביות ליממה, לעומת 96.6 מיליון חביות ליממה אשתקד - גידול של כ- 4%.
אבל יש סיבה נוספת, פחות מדוברת. בניגוד לעבר, עושה רושם שהצהרות לחוד ומציאות לחוד. גופי מחקר רבים מטילים ספק בדיווחים ובנתונים המתקבלים מחברות קבוצת OPEC+. לפי גופים אלה, גדלה תפוקת הנפט במהלך ינואר ב-210 אלף חביות ליממה בלבד - רק קצת יותר ממחצית המכסה המוצהרת של 400 אלף חביות ליממה.
וזוהי נקודה חשובה ומסקרנת מאוד, שכן בתקופות שמחיר הנפט עולה, ועוד מהר כל כך, כדאי לחברות הקרטל לנצל זאת - ולכן הן נוהגות דווקא להפיק יותר מהמכסה המותרת! מדוע זה לא קורה הפעם? בשוק מעלים סיבות מגוונות לתופעה זו.
ראשית, יכול להיות שהמפיקות פשוט הגיעו לקצה גבול יכולותיהן וסובלות אף הן ממגבלת מיכון וכוח אדם, כמו ענפים רבים אחרים בכלכלה הגלובלית פוסט קורונה.
זה גם מן הסתם קשור בנסיבות הגיאופוליטיות, ובראשן הסכסוך על סף מלחמה בין רוסיה למעצמות המערב וברית נאט"ו בנושא אוקראינה. בהחלט ייתכן. היותה של רוסיה ספק אנרגיה גלובלי מוביל לבטח תהווה נשק בידיה בעימות זה. נשיא רוסיה פוטין מחזיק את הקלפים לכך.
אבל לדעתי, העניין בסיסי יותר. נראה לי שהעולם "הסתגל' בינתיים לרמות המחירים החדשות - ואם זה הסיפור, בריאד, במוסקבה, בנסיכויות הנפט במפרץ ובשאר מעצמות הנפט לא יתלוננו.
בינתיים, דיווחה IEA (סוכנות האנרגיה הבינלאומית) כי מלאי הנפט המסחרי בארה"ב - מעצמת הנפט הגדולה בעולם - ירד קלות ב-1 מיליון חביות (ל-415 מיליון חביות) בשבוע שעבר. זו הייתה ירידה ראשונה זה שלושה שבועות.
אציין כי מלאי זה נמוך כ-10% מהממוצע הרב-שנתי שלפני המגפה, נתון המעיד גם כן על התימוכין הכלכליים שיש לעליות המחירים.
בתוך כך, הודיעו ענקיות הנפט אקסון מובייל (NYSE:XOM) ושברון (NYSE:CVX) (במהלך שיחות עם משקיעים) כי הן מתעתדות להעלות את תפוקת הנפט שהן מפיקות במחוז PERMIAN עתיר פצלי נפט במהלך השנה הקרובה.
לפי IEA ,התפוקה הכוללת מהפצלים בארה"ב מסתכמת בקצת פחות מ-5 מיליון חביות ליום, כ-5% מהביקוש העולמי וכרבע מהביקוש בתוככי ארה"ב.
עם זאת, חברת Exxon הפיקה כ-460 אלף חביות ליממה משדות הפצלים ו-Chevron (שנהנתה גם מתוספת נכסיה של נובל אנרג'י, שנרכשה באוקטובר 2020) הפיקה כ-604 אלף חביות ליממה. לכן, תוספת התפוקה שלהן להיצע הגלובלי הכולל הינה שולית.
ההערכות הן, כי סך כל תפוקת הנפט בארה"ב, (כולל בארות נפט במפרץ מקסיקו, אלסקה, קליפורניה ועוד) תגיע בסוף השנה ל- 12.2 מיליון חביות ביממה, לעומת 11.6 מיליון חביות כיום. נכון, מדובר בעלייה, אבל עדיין חסרות כ-0.8 מיליון חביות ליממה בהשוואה לתפוקה טרם פרוץ המגפה.
חברות הנפט מתקשות כיום להתמודד עם מחסור במשאבי אנוש (הן שלהן עצמן והן של ספקיות הציוד והשירותים השונים) וכן מהריחוק הגדול וקשיי הגישה לחלק מאתרי ההפקה. נוסף על כך, ציבור המשקיעים היה רוצה שהן יתמקדו בהפחתת המינוף ובהחזר השקעה באמצעות חלוקת דיבידנדים ורכישה עצמית של מניות. הוא לא היה רוצה שהן "יחזרו על הטעות של העשור הקודם": כניסה למערכה "אבודה מראש" מול OPEC+, שבסך הכל תוריד את המחירים לטווח הקצר בלבד.
במציאות הזו, אחת השאלות המרתקות במבט ל-2022 תהיה האם מדינות OPEC+ ימשיכו להיות הצד הדומיננטי של המשוואה. בינתיים התשובה חיובית, אבל יש גם סימני שאלה שיהיה צורך לעקוב אחריהם מקרוב.
הכותבת היא אנליסטית בכירה לשוק האנרגיה בבנק מזרחי טפחות