| אמיר כהנוביץ, כלכלן ראשי, הפניקס-אקסלנס |
נתוני האינפלציה בארה"ב שפורסמו ביום שישי, הפתיעו עם עלייה חודשית של 0.8% לעומת צפי לעלייה מתונה יותר של 0.7%. בשינוי שנתי, האינפלציה בכל זאת עמדה בצפי של 6.8%, בשל עיגול ספרה אחת אחרי הנקודה.
ועדיין, באופן פרדוקסלי, תשואות האג"ח הגיבו בירידה, כשבלטו במיוחד אלה לשנתיים. השוק עדיין מצפה להעלאת ריבית ראשונה בארה"ב ביוני, אך בקצב איטי יותר מכפי שהוערך עד לפרסום נתון האינפלציה ה"נמוך".
הדיסוננס בין נתון אינפלציה גבוה ותשואות יורדות הוסבר בכך שמאחורי הקלעים, מנהלי ההשקעות ציפו להפתעה כלפי מעלה. מדובר בהסבר מתחכם, אבל גם אם נניח שהוא נכון והצפי "האמיתי" היה לאינפלציה שנתית של, נגזים, 7.4%, אז מה כבר ההבדל מבחינת הפדרל ריזרב? שתיהן הרי הרבה הרבה מעבר ליעד שלו. האם על הבדלים מינוריים כאלה כזה כל תזת העלאת הריבית עלולה לקרוס? האם היא נשענת על כרעי תרנגולת? האם הציפיות ה"אמיתיות" לאינפלציה כל כך גבוהות, עד שמאזן הסיכויים דווקא נוטה כעת כלפי מטה?
| האינפלציה בארה"ב - סעיף הדיור על המוקד
עיקר העלייה באינפלציה השנתית בארה"ב הגיע מארבעה סעיפים גדולים: אנרגיה, כלי רכב, מזון ודיור, כשארבעתם אחראיים ל-81% מהאינפלציה השנתית. בעוד אנרגיה, מזון וכלי רכב נחשבים "זמניים" בשל השיבושים הזמניים שהובילו לעלייתם, סעיף הדיור שהאיץ בנובמבר לשינוי שנתי של 3.9%, הפך לטיעון העיקרי לכך שהאינפלציה פה כדי להישאר, אך ייתכן שמה שאנחנו רואים עכשיו אלה עליות המחירים של לפני כמה חודשים.
השיטה שבה מודדים את סעיף הדיור מביאה בחשבון את כל שוק השכירות, ולא רק את העסקאות האחרונות, ולכן לוקח זמן עד שמעדכנים חוזי שכר דירה "ישנים", כך שמחירי השכירות מגיעים למדד המחירים לצרכן בעיכוב רב.
אינדיקציות משוק השכירות בארה"ב מראות שגל עליות המחירים מתפוגג: אתר ApartmentList.com, פלטפורמה להשכרת דירות, מפרסם דוח מחירים חודשי לפי מיליוני העסקאות שמפורסמות, בו והוא מתאר כי בארבעת החודשים האחרונים חלה האטה חדה בקצב עליית מחירי השכירות, עד שבחודש נובמבר אלה האטו לעלייה של -0.1%. אמנם נובמבר הוא עונתית חודש שלילי בשכירות, אך גם בניכוי עונתיות, מדובר בקצב איטי משמעותית מזה של החודשים הקודמים. עורכי הדוח העריכו כי בקצב הזה בדצמבר מחירי השכירות יציגו את הירידה הראשונה השנה. התמתנות כזאת תתבטא בסעיף הדיור כנראה רק החל במחצית השנייה של 2022.
הכותב הוא כלכלן ראשי של הפניקס-אקסלנס. סקירה זו מסופקת כשירות לקוראים בלבד, ואין לראות בה הצעה, המלצה, תחליף לשיקול דעתו המקצועי של הקורא או ייעוץ השקעות או שיווק השקעות, לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסיים המוזכרים או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסיים אחרים כלשהם.