תמליל שיחת רווחים: Old Mutual משפרת תשואות במחצית הראשונה של 2026

קבוצת Old Mutual הודיעה כי ביצועיה התפעוליים במחצית הראשונה של 2026 השתפרו בחדות, כאשר מדדי התשואה המרכזיים עלו לראשונה מעל עלות ההון המשוערת שלה, גם כאשר הרווח הנקי המתואם ירד וחלק מהעסקים חוו לחץ מתנאי השוק והפסדי אסון. קבוצת השירותים הפיננסיים הדרום-אפריקאית דיווחה כי תוצאות הפעולות למניה עלו ב-11%, בעוד שהרווח הנקי המתואם למניה ירד ב-27%. המניות עלו ב-0.33% ל-$60.20, לאחר שנסגרו ב-$60, מה שהותיר את המניה סמוך לאמצע טווח 52 השבועות שלה.

נקודות מפתח

- תוצאות הפעולות למניה עלו ב-11%, בתוך טווח היעד של החברה לצמיחה בת-קיימא.

- התשואה על שווי הון הקבוצה השתפרה ל-12.7% מ-4.1% בדצמבר 2025.

- התשואה המנורמלת על שווי נכסי הנטו הגיעה ל-12.6%, הפעם הראשונה שבה שני מדדי התשואה עלו על עלות ההון המשוערת של 12.5%.

- הרווח הנקי המתואם למניה ירד ב-27% מכיוון שתשואות ההשקעה של בעלי המניות הגיעו מתחת לציפיות המנורמלות.

- הדירקטוריון אישר העלאת דיבידנד של 8.1% ורכישה חוזרת של מניות בשווי 1 מיליארד ראנד.

- OM Bank המשיכה לבנות קנה מידה, עם כ-750,000 לקוחות בסוף יוני ופיקדונות שהגיעו ל-1.6 מיליארד ראנד בסוף אוגוסט.

ביצועי החברה

Old Mutual ציינה כי תוצאות המחצית הראשונה של 2026 הציגו "צמיחה תפעולית בסיסית חזקה", בסיוע ביצועים טובים יותר ב-Old Mutual Investments, ב-Old Mutual Africa Regions ועלויות בעלי מניות נמוכות יותר. הקבוצה עיצבה מחדש את עצמה סביב אשכולות, והנהלה אמרה כי המבנה מסייע כעת להוצאה לפועל ולאחריות הדיווח.

מדדי התשואה המרכזיים של החברה השתפרו באופן משמעותי. ROGEV עלה ל-12.7% מ-4.1% בדצמבר 2025, בעוד ש-RONAV המנורמל הגיע ל-12.6%. ההנהלה אמרה כי שני הנתונים עדיין נמוכים מהיעדים לטווח הבינוני של 14%-16% ו-15%-17%, בהתאמה, אך החברה חצתה סף חשוב בכך שעלתה מעל עלות ההון שלה.

הביצועים היו מעורבים בין קווי העסקים. ניהול העושר רשם עלייה של 49% ברווחים, Old Mutual Investments עלה ב-40%, ו-Old Mutual Africa Regions צמח ב-65%. לעומת זאת, Old Mutual Insure ראתה רווחים יורדים ב-25% לאחר תביעות כבדות הקשורות לסערות, ו-Personal Finance RFO ירד ב-11%.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

- תוצאות הפעולות למניה: עלייה של 11% משנה לשנה.

- הרווח הנקי המתואם למניה: ירידה של 27% משנה לשנה.

- ROGEV: 12.7%, עלייה מ-4.1% בדצמבר 2025.

- RONAV מנורמל: 12.6%, מעל עלות ההון המשוערת של 12.5%.

- שווי הון הקבוצה למניה: ZAR 20.66.

- סך רווחי הפעולה מהשווי הגלום: ZAR 4.8 מיליארד.

- דיבידנד: עלייה של 8.1%.

- עלויות תפעוליות של בעלי המניות: ירידה של 57% משנה לשנה, כולל הפרשה לארגון מחדש של 414 מיליון ראנד.

- חיסכון בעלויות: 338 מיליון ראנד במחצית הראשונה של 2026, המביא את החיסכון המצטבר ל-936 מיליון ראנד.

- כושר פירעון של בעל המניות ב-OML: 172% בסוף יוני, עלייה של 10% מדצמבר.

רווחים מול תחזיות

לא סופקה תחזית EPS או הכנסות לתקופה, ולכן השוואה ישירה עם הערכות האנליסטים לא הייתה זמינה. במקום זאת, משקיעים התמקדו במדדים התפעוליים של החברה ובמדדי התשואה.

ההפתעה החיובית החשובה ביותר הייתה השיפור בתשואות. ROGEV ו-RONAV המנורמל עלו שניהם מעל עלות ההון המשוערת של החברה של 12.5% לראשונה, מה שמרמז על יצירת ערך טובה יותר גם כאשר הרווח הנקי המתואם ירד. העלייה של 11% בתוצאות הפעולות למניה הייתה גם סימן מוצק לקדמה ונפלה בתוך טווח היעד של ההנהלה של 10%-14%.

הנקודה החלשה יותר הייתה הרווח הנקי המתואם למניה, שירד ב-27%. ההנהלה אמרה כי הירידה נבעה בעיקר מתשואות ההשקעה של בעלי המניות שהגיעו מתחת לציפיות המנורמלות, בחלקה בשל אסטרטגיית הארכת מח"מ האיגרות חוב המשמשת לניהול רגישות ההון.

תגובת השוק

מניות Old Mutual עלו ב-0.33% ל-$60.20 מ-$60.00. המהלך היה צנוע, מה שמרמז כי משקיעים ראו את התוצאות כבונות אך לא חזקות מספיק כדי לעורר הערכה מחדש גדולה יותר.

במחיר הנוכחי, המניה יושבת כ-7.6% מעל השפל של 52 השבועות שלה של $55 וכ-23.4% מתחת לשיא של 52 השבועות שלה של $78.6. עמדה זו מצביעה על כך שהמניות התאוששו מתחתית הטווח אך עדיין נסחרות הרבה מתחת לשיאן. החברה נסחרת ביחס P/E של 6.88 ויחס PEG של 0.54, מה שמרמז על הערכה אטרקטיבית ביחס לסיכויי הצמיחה. על פי ניתוח InvestingPro, Old Mutual נראית מוערכת בחסר על סמך הערכת השווי ההוגן שלה, מה שממקם אותה בין החברות ברשימת המוערכות ביותר בחסר בפלטפורמה. משקיעים יכולים לגשת לתובנות הערכה נוספות ולמעלה מ-10 טיפים בלעדיים נוספים של InvestingPro לניתוח מעמיק יותר.

העלייה הקטנה מרמזת גם כי השוק עשוי לאזן בין מספר נקודות חיוביות, כולל תשואות תפעוליות חזקות יותר, צמיחת דיבידנד והתרחבות הבנק, כנגד הירידה של 27% ברווח הנקי המתואם ולחץ ביחידות מסוימות. לא סופק נפח מסחר חריג.

תחזית והנחיות

Old Mutual חזרה על יעד לטווח הבינוני לשיפור התשואות עוד יותר, עם טווח יעד של 14%-16% עבור ROGEV ו-15%-17% עבור RONAV המנורמל. ההנהלה אמרה כי הקבוצה נמצאת כעת מעל עלות ההון שלה ומצפה לקדמה נוספת ככל שחיסכון בעלויות יזרום ותמהיל העסקים ישתפר.

החברה גם שמרה על יעד צמיחת הדיבידנד שלה ב-6%-9%, לאחר שהעלתה את הדיבידנד הביניים ב-8.1% במחצית הראשונה. היא מצפה לדיבידנד ביניים של OMLACSA בסך 4 מיליארד ראנד במחצית השנייה, כאשר לפחות מחצית מהסכום הזה צפויה להתווסף להון שיקול הדעת.

בנוגע להקצאת הון, ההנהלה אמרה כי תמשיך להעדיף תשואות לבעלי המניות בעוד התשואות נשארות מתחת ליעד והמניה נסחרת בניכיון לשווי הון הקבוצה. היא גם הכריזה על רכישה חוזרת של מניות בשווי 1 מיליארד ראנד. החברה מציעה כיום תשואת דיבידנד של 6.77% ושמרה על תשלומי דיבידנד במשך 17 שנים רצופות, על פי נתוני InvestingPro, מה שמדגיש את מחויבותה לתשואות לבעלי המניות גם בתקופות של השקעה אסטרטגית.

OM Bank נשארת מוקד אסטרטגי מרכזי. לבנק היו כ-750,000 לקוחות בסוף יוני וחצה 1.6 מיליארד ראנד בפיקדונות עד סוף אוגוסט. החברה מצפה להגיע ל-1 מיליון לקוחות תוך שבועות וטיווחת 2.5 מיליון עד 2.8 מיליון לקוחות, 8 מיליארד עד 10 מיליארד ראנד בפיקדונות קמעונאיים, ו-23 מיליארד עד 26 מיליארד ראנד בהלוואות עד 2028.

דברי ההנהלה

מנכ"ל הקבוצה Jurie Botha אמר כי החברה הופכת ל"חברה הידועה בכך שהיא עושה את מה שאנחנו אומרים שנעשה", הערה שהדגישה את התמקדות ההנהלה בהוצאה לפועל ובעקביות.

הוא גם אמר כי יש לו "אמון גובר בקבוצה שאנחנו בדרך הנכונה", והוסיף כי החברה נמצאת במקום שבו ההנהלה קיוותה שתהיה בשלב זה של האסטרטגיה. Botha אמר כי הוא מאמין ש-Old Mutual בדרך להגיע לטווח התשואה לטווח הבינוני שלה.

סמנכ"ל הכספים Casper Tromp אמר כי הקבוצה ראתה "צמיחה תפעולית בסיסית חזקה בתוצאות הפעולות" גם לאחר השקעה מכוונת ב-OM Bank. הוא הוסיף כי הצמיחה של 11% נתמכה על ידי ביצועים משופרים ב-Old Mutual Investments וב-Old Mutual Africa Regions, כמו גם עלויות בעלי מניות נמוכות יותר.

על Old Mutual Insure, Botha אמר כי העסק בנה יסודות חזקים בנתונים, תמחור, חיתום וניהול תביעות שאמורים להפוך אותו לתחרותי יותר בהמשך.

סיכונים ואתגרים

- הרווח הנקי המתואם ירד ב-27%, מה שמראה כי איכות הרווח עדיין תלויה בתשואות השקעה תנודתיות.

- Old Mutual Insure עמדה בפני הפסדי אסון של 376 מיליון ראנד מסערות מאי, שפגעו במרג’ין החיתום.

- Personal Finance RFO ירד ב-11%, המשקף לחץ מסטיות כלכליות ומעבר מאנונות מובטחות.

- OM Bank עדיין בונה קנה מידה ונשארת גורם מעכב על הרווחים לטווח הקרוב ככל שהקבוצה משקיעה בצמיחה.

- לחץ הצרכנים בדרום אפריקה גלוי במערכת הפרישה ה"דו-סיר", שבה המשיכות עלו ל-1.7 מיליארד ראנד במחצית הראשונה מקצת פחות מ-1 מיליארד ראנד שנה קודם לכן.

- קווי עסקים מסוימים, במיוחד קורפורייט ואלטרנטיבות, יכולים להיות לא סדירים, מה שהופך את ההכנסות והרווחים לפחות צפויים. למרות אתגרים אלה, InvestingPro מעניק ל-Old Mutual ציון בריאות פיננסית "טוב" של 2.79 מתוך 5, המשקף יסודות מוצקים. למשקיעים המחפשים ניתוח מקיף, החברה נמצאת בין למעלה מ-1,400 מניות המכוסות על ידי דוחות Pro Research המפורטים של InvestingPro, הממירים נתונים פיננסיים מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה.

שאלות ותשובות

אנליסטים התמקדו רבות ב-OM Bank, הפסדי ביטוח, תשואות הון ועמידות הכנסות ההשקעה.

שאלות על OM Bank התמקדו בפעילות הלקוחות, תמהיל הפיקדונות והשפעת רכישת 10X Investments. ההנהלה אמרה כי בערך מחצית מהלקוחות החדשים הם חדשים ל-Old Mutual ומחצית הם לקוחות קיימים, בעוד שיותר מ-80% מהפיקדונות הגיעו מלקוחות חשבון הכסף של Bidvest.

משקיעים גם לחצו על החברה בנוגע להפסדי האסון בביטוח לטווח קצר. ההנהלה כימתה את השפעת הסערה ב-376 מיליון ראנד, שווה ערך לכ-3% ממרג’ין החיתום, ואמרה כי הביצועים הבסיסיים היו טובים יותר משנה שעברה ללא הסערות.

נושא נוסף היה קיימות הכנסות האלטרנטיבות ב-Old Mutual Investments. ההנהלה אמרה כי ההכנסות הן מטבען לא סדירות ותלויות במחזורי חיי הקרן, אם כי חלק מהכנסות שאינן אנונה אמורות להמשיך.

אנליסטים שאלו על הירידה ב-RFO הקורפורטיבי ועלייה במשיכות הדו-סיר. ההנהלה אמרה כי מרג’יני הקורפורייט מושפעים ממגמות תמותה מחזוריות ותמחור תחרותי, בעוד שהמשיכות הגבוהות יותר משקפות לחץ פיננסי על הצרכנים. היא אמרה כי התבנית אמורה להישאר מרוסנת לשארית השנה לאחר התחלה חזקה של שנת המס.

שאלות על הקצאת הון ורכישה חוזרת של מניות בשווי 1 מיליארד ראנד משכו תגובה מפורטת. ההנהלה אמרה כי החברה מצפה שהון משמעותי יעלה מחברות בנות במחצית השנייה ותמשיך לאזן בין תשואות לבעלי המניות לבין צרכי הצמיחה, במיוחד עבור OM Bank.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.