Royalty Pharma דיווחה על רווחים והכנסות ברבעון השלישי של 2026 שעלו במעט על תחזיות וול-סטריט, אך המניה ירדה במסחר טרום-פתיחה בעקבות הדוח. החברה רשמה רווח מתואם של $1.21 למניה, מעל התחזית של $1.18, והכנסות של $890 מיליון, לעומת ציפיות של $877.37 מיליון. המניה ירדה לאחרונה ב-1.81% ל-$65.20, לאחר שסיימה את מושב הבורסה הקודם ב-$66.40. המניה נותרת קרובה לשיא של 52 שבועות שעמד על $67.71.
נקודות מפתח
- Royalty Pharma היכתה את התחזיות הן ברווח והן בהכנסות, אם כי ההפתעה הייתה צנועה.
- קבלות התיק עלו ב-9% ל-$890 מיליון ברבעון, בתמיכת צמיחה בקבלות תמלוגים.
- החברה העלתה את התחזית הפיננסית השנתית לשנת 2026 לגבי קבלות התיק וצמיחת קבלות התמלוגים, לרבעון השלישי ברציפות.
- ההנהלה הצביעה על ביצוע חזק של TREMFYA, Voranigo, Evrysdi ו-IMDELLTRA.
- החברה המשיכה לפרוס הון לתמלוגים ולמימון משותף של מחקר ופיתוח, תוך החזרת מזומן לבעלי המניות.
ביצועי החברה
Royalty Pharma דיווחה כי קבלות התיק ברבעון השלישי עלו ב-9% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, בעוד קבלות התמלוגים, שהחברה מגדירה כתזרימי מזומן חוזרים, גם הן עלו ב-9%. מתחילת השנה, קבלות התמלוגים עלו ב-12%, המשקפות את מה שההנהלה כינתה עוצמת התיק המגוון שלה.
מודל העסקים של החברה ממשיך ליהנות ממזיגה של מוצרים מושקים, נכסים בשלב הפיתוח ומבני מימון חדשים. ההנהלה ציינה כי התיק ספג ירידות מ-Promacta ו-IMBRUVICA, ועדיין הציג צמיחה דו-ספרתית בקבלות התמלוגים. ביצוע זה ממחיש את חוסן זרם התמלוגים של החברה, גם כאשר חלק מהנכסים הוותיקים מגיעים לבשלות.
הרבעון הציג גם את תוצא ההפנמה של מנהל החברה, שהושלמה ב-2025. עלויות התפעול והמקצועיות ירדו ל-5.6% מקבלות התיק, מה שתמך במרווחים וביצירת מזומן.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $890 מיליון, עלייה של 9% משנה לשנה.
- רווח מתואם למניה: $1.21, מעל התחזית של $1.18.
- קבלות תיק: $890 מיליון, עלייה של 9% לעומת אשתקד.
- קבלות תמלוגים: עלייה של 9% ברבעון ו-12% מתחילת השנה.
- תזרים מזומן מהתיק: $673 מיליון, עם מרווח של כ-76% ברבעון.
- מרווח תזרים מזומן מהתיק מתחילת השנה: כ-82%.
- עלויות תפעול ומקצועיות: 5.6% מקבלות התיק.
- ריבית נטו ששולמה: $167 מיליון ברבעון.
- פריסת הון: $362 מיליון ברבעון, בעיקר למימון מחקר ופיתוח ותשלומי תמלוגים מראש.
- מזומן ושווי מזומן: $514 מיליון בסוף ספטמבר.
- שווי שוק: $37.46 מיליארד.
- מכפיל רווח (P/E): 35.06, המשקף הערכת שווי פרמיום.
- מרווח רווח גולמי: 95.82%, המדגיש את אופי המרווח הגבוה של מודל עסקי התמלוגים.
רווחים מול תחזית
Royalty Pharma היכתה את הציפיות הן בשורה העליונה והן בשורה התחתונה. רווח מתואם של $1.21 למניה עלה ב-$0.03 על תחזית הקונצנזוס של $1.18, הפתעה של כ-2.5%. הכנסות של $890 מיליון עלו על התחזית של $877.37 מיליון ב-$12.63 מיליון, או כ-1.4%.
גודל ההפתעה לא היה גדול, אך היה עקבי עם התבנית של החברה של הוצאה לפועל יציבה. חשוב יותר למשקיעים, ההנהלה העלתה שוב את התחזית הפיננסית השנתית, מה שמרמז כי הרבעון היה חלק ממגמה רחבה יותר ולא שיפור חד-פעמי.
החברה בנתה מוניטין של יצירת מזומן צפויה ופריסת הון ממושמעת. על רקע זה, הפתעת רווחים צנועה פחות חשובה מהצמיחה המתמשכת בקבלות התמלוגים והתחזית הפיננסית המוגברת לשנה.
תגובת השוק
המניה נסחרה בירידה במסחר טרום-פתיחה, וירדה ב-1.81% ל-$65.20 מהסגירה הקודמת של $66.40. זה ממקם את המניה ממש מתחת לפסגת טווח 52 השבועות שלה, שנע בין $36.03 ל-$67.71. המניה הניבה החזר מרשים של 79% בשנה האחרונה, אם כי נתוני InvestingPro מצביעים על כך שהמניה נסחרת כעת מעל אומדן השווי ההוגן של הפלטפורמה, ומציבים אותה ברשימת המוערכות ביתר.
הירידה מרמזת כי משקיעים אולי ציפו להפתעת רווחים גדולה יותר או לזרז קרוב-טווח חזק יותר. ייתכן שהיא גם משקפת מימוש רווחים, שכן המניה כבר עברה ריצה חזקה ונסחרת קרוב לשיא השנתי שלה. לפי טיפים של InvestingPro, ה-RSI מצביע על כך שהמניה נמצאת בטריטוריית קניית יתר, מה שעשוי להסביר את ההיסוס בקרב קונים למרות התוצאות המוצקות. הפלטפורמה מציעה 15 טיפים בלעדיים נוספים למשקיעים המחפשים תובנות מעמיקות יותר לגבי הערכת השווי והמומנטום של RPRX.
גם עם הירידה המוקדמת, המהלך היה מוגבל. זה מצביע על תגובה זהירה אך לא שלילית לדוח. פרופיל הצמיחה היציב של החברה והתחזית הפיננסית המוגברת נראים כאילו תמכו בסנטימנט, גם אם לא הצליחו לעורר עלייה חזקה יותר.
תחזית והנחיות
Royalty Pharma העלתה את התחזית הפיננסית השנתית לשנת 2026 לרבעון השלישי ברציפות.
החברה צופה כעת:
- קבלות תיק: $3.5 מיליארד עד $3.55 מיליארד, לעומת $3.4 מיליארד עד $3.5 מיליארד קודם לכן.
- צמיחת קבלות תמלוגים: כ-10% עד 11%, לעומת 7% עד 10% קודם לכן.
- אבני דרך וקבלות חוזיות אחרות: כ-$65 מיליון, ירידה מ-$128 מיליון ב-2025.
- עלויות תפעול ומקצועיות: 5.5% עד 6% מקבלות התיק.
- ריבית ששולמה: כ-$350 מיליון עד $360 מיליון.
ההנהלה ציינה גם כי היא רואה נתיב ברור לפריסת כ-$2.5 מיליארד בשנה בממוצע לאורך זמן. החברה הדגישה צינור חזק של הזדמנויות תמלוגים, כולל תמלוגים סינתטיים, מימון משותף של מחקר ופיתוח ועסקאות חדשות בסין.
בין העסקאות האחרונות, Royalty Pharma הצביעה על רכישת זכות תמלוגים ב-MIMRYLO של Takeda ותמלוג על ZORYVE של Arcutis Biotherapeutics. החברה ציינה גם כי הכריזה על עסקאות מימון משותף של מחקר ופיתוח בהיקף $1 מיליארד ב-2026, כולל התחייבויות עם Johnson & Johnson, טבע ו-Biogen.
דברי ההנהלה
המנכ"ל פבלו לגורטה אמר כי החברה "הציגה צמיחה של 9% בקבלות התיק" וצמיחה של 12% בקבלות התמלוגים מתחילת השנה, וכינה זאת ראיה לעוצמת התיק.
הוא הוסיף: "על ידי שילוב צמיחה חזקה והחזרים עדיפים, אנו בטוחים שיש לנו נתיב ברור להניע יצירת ערך לבעלי המניות."
על הסיכויים ארוכי הטווח של החברה, אמר לגורטה: "מה שייחודי ב-Royalty Pharma, כשאני מסתכל על שלושה עשורים של ניהולה ובנייתה, הוא שהעסק יכול לעשות טוב בשווקים טובים, שווקים רעים."
סמנכ"ל הכספים טרי קויין אמר כי מרווח הרבעון "ממחיש את הרמה הבסיסית הגבוהה של המרת מזומן ויעילות בעסק."
סיכונים ואתגרים
- תלות במוצרי מפתח: הכנסות התמלוגים מסתמכות על ביצוע מספר מוגבל של תרופות מרכזיות, ולכן כשלים עלולים להשפיע על התוצאות.
- סיכון שלב פיתוח: חלק מההשקעות תלויות בהצלחת ניסויים קליניים ואישור רגולטורי, שעלולים להיות בלתי ודאיים.
- הוצאות ריבית: החברה נושאת חוב משמעותי, ועלויות הריבית נותרות גורם עיכוב משמעותי על תזרים המזומן.
- שונות בתחזית הפיננסית: פריסת ההון יכולה להיות לא אחידה מרבעון לרבעון, מה שעלול להקשות על תחזית התוצאות.
- לחץ תחרותי: תחרות מהירה יותר, כולל מביוטק סיני, עלולה לקצר את חלון ההזדמנויות לחלק מהזדמנויות התמלוגים.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו במספר נושאים במהלך השיחה, כולל הכלכלה של IMDELLTRA, הסיכון סביב pelacarsen וקצב פריסת ההון.
שאלה אחת התמקדה בשאלה כיצד נתוני IMDELLTRA החזקים מהצפוי עשויים להשפיע על השקפתה ארוכת הטווח של Royalty Pharma על הנכס. ההנהלה אמרה כי הנתונים עלו על הציפיות ועשויים לתמוך בהטבות מסחריות במורד הזרם.
נושא נוסף היה מימון משותף של מחקר ופיתוח. ההנהלה אמרה כי ההזדמנות גדלה במהירות ככל שיצרניות תרופות מגדילות את הוצאות המחקר ומחפשות הון חיצוני לתמיכה בתוכניות פיתוח.
אנליסטים שאלו גם על סין, שם Royalty Pharma אמרה כי היא בונה נוכחות מקומית כדי לרדוף אחר זרמי תמלוגים מחברות סיניות ככל שיותר נכסים מורשים ליצרניות תרופות מערביות. ההנהלה תיארה שוק זה כהזדמנות צמיחה ארוכת טווח.
שאלות נוספות עסקו ב-litifilimab, בגישת החברה לעסקאות עם חברות פרטיות ובשימוש בבינה מלאכותית במחקר ובהשקעות. ההנהלה אמרה כי הבינה המלאכותית כבר עוזרת להרחיב ולהאיץ את תהליך ההשקעה שלה, בעוד עסקאות עם חברות פרטיות נותרות חלק פתוח במודל העסקי.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
