| לירן לובלין, מנהל מחלקת מחקר, IBI בית השקעות |
בנק לאומי (TASE:LUMI) פרסם הבוקר את הדוחות לרבעון השלישי של 2023 עם תשואה להון מרשימה של 13.6% שהושפעה לרעה מהוצאה גבוהה להפסדי אשראי וההתכווצות של המרווח המימוני ל-2.5%.
על אף האמור לעיל הבנק מציג רווח נקי של כ-1.77 מיליארד שקל (הגבוה במערכת) ממנו יחולק כדיבידנד שיעור של 20%.
עוד בצד החיובי נציין את יחס היעילות שנותר נמוך על רמה של מתחת 32.3% ובצד השלילי יחס ה NPL שעלה ברבעון ל 0.75% מסך האשראי לציבור לעומת 0.59% ברבעון הקודם – מבין הבנקים הגדולים עדיין מדובר ביחס הכי נמוך.
לאור התוצאות אנו שומרים על מחיר יעד למניה של 39 שקל ועל המלצת תשואת יתר.
| עיקרי התוצאות:
הכנסות הריבית נטו הציגו צמיחה של 15.3% ביחס לתקופה המקבילה וירידה של 8.1% ביחס לרבעון הקודם השפעת המדד הולכת ופוחתת כשתרומתו להכנסות הבנק ברבעון עמדה על 311 מיליון שקל אל מול 407 מיליון שקל ברבעון המקביל.
תיק האשראי צמח ברבעון בכ-2% כשעיקר הצמיחה הגיעה מהעסקים הגדולים, ממשקי הבית והמשכנתאות.
ההוצאות להפסדי אשראי הסתכמו בשיעור של 0.97%. העליה מיוחסת כידוע להשפעות המלחמה וזאת בהתאם להערכה המוקדמת של הבנק. עיקר ההפרשה (87%) היתה קבוצתית.
הכנסות המימון שאינן מריבית הסתכמו ב-435 מ' שקל והכילו הפסדים ממכירת אג"ח זמינות למכירה בהיקף של 68 מיליון שקל שקוזזו כנגד הכנסות גבוהות מנגזרים והפרשי שער בהיקף של 210 מיליון שקל.
העמלות הציגו צמיחה של 10.4% ביחס לתקופה המקבילה, ועליה של כ-8.2% ביחס לרבעון הקודם עיקר הצמיחה בעמלות הגיעה מהפרשי המרה, פעילות בני"ע ונגזרים ועסקי המימון של הבנק.
סך ההכנסות הציגו צמיחה של 25% ביחס לרבעון המקביל וירידה של -6.3% ביחס לקודם.
בצד ההוצאות נרשמה עליה קלה ביחס לרבעון המקביל (3.1%) וביחס לרבעון הקודם (2.3%) בעיקר בגין עליה בהוצאות הפחת כשהוצאות השכר רשמו ירידה של 14.6% מול הרבעון המקביל (הפער נסגר מול הוצאות אחרות בהן נרשמות ההוצאות הפנסיוניות של עובדי הבנק).
כך, יחס היעילות הסתכם ב-32.3%, היחס הנמוך ביותר במערכת.
הבנק רשם רווח נקי של 1.775 מיליארד שקל, ממנו יחלק 20% דיבידנד.
יחס הלימות ההון עלה לרמה של 11.3%. ההון העודף מותיר לבנק מקום לספיגת הפסדים ככל שיהיו וגם לצמיחה וחלקות דיבידנד.
השפעות המלחמה - להערכת הבנק, סך ההשפעה הכמותית הצפויה של יישום מתווה בנק ישראל וההקלות הנוספות שהבנק מאפשר, בצירוף הסכומים שהבנק תרם וצפוי לתרום במסגרת שורה של פעולות שנקט וינקוט, נאמדת בכ-560 מיליון שקל בהנחת מימוש מלא של ההטבות וההקלות.
| בשורה התחתונה
דוח טוב מאוד ובצפי של לאומי שעל אף ההוצאה הגבוהה להפסדי אשראי מצליח להשיג תשואה דו ספרתית נאה להון וזאת בזכות תיק האשראי היציב והיעילות המרשימה ובמקביל הבנק ממשיך לבנות כריות ביטחון, בדומה לשאר המערכת.
נזכיר כי ברבעון הראשון של 2024 לאומי צפוי להנות מרווח גבוה ממכירת נדל"ן של כ-800 מיליון שקל.
לאור התוצאות, אנו שומרים על המלצת תשואת יתר למניית בנק לאומי ועל מחיר יעד של 39 שקל למניה
הכותב הוא מנהל מחלקת מחקר בבית ההשקעות אי.בי.אי ואינו בעל עניין אישי בנושא הסקירה. אין בסקירה זו כדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.