זהירים עם נגזרים: מה אפשר ללמוד מהתנהלות המשקיעים בשוק הקריפטו?

| אסף אלמליח, אנליסט קריפטו פיננסי בכיר בבית ההשקעות Proxibit |

סקירה שבועית זו הוכנה על מנת לתת למשקיעים ולקהל הרחב מבט מלמעלה על שוק המטבעות הדיגיטליים. בסקירות מסוג זה נכסה אירועים משמעותיים בשבוע החולף ומשמעותם ונבצע ניתוחי on-chain שנועדו לשלוף מסקנות מאופי הפעילות ברשתות הבלוקצ'יין השונות.

| נקודות מפתח:

• הבנק הגדול ביותר באמריקה נכנס רשמית לעולם המטאברס וטוען כי מדובר בהזדמנות של טריליון דולר

• Coinbase מפרסמת בסופרבול האמריקאי והאתר קורס בשל ריבוי כניסות

• Fidelity, מנהלת הנכסים מהגדולות בעולם, משיקה קרן עוקבת ביטקוין לשוק האירופי

• ניתוחי On-chain / כמות הסיכון שהסוחרים מוכנים לקחת פוחתת

• עדכון: ניתוח רשתות חברתיות - אזכורי buy the dip

| ג'יי.פי מורגן פותח טרקלין במטאברס ומוציא דוח שמעריך את השוק בלא פחות מטריליון דולר

ג'יי פי מורגן צ'ייס (NYSE:JPM), הבנק הגדול ביותר באמריקה, נכנס השבוע רשמית לעולם המטאברס, כשהוא פותח טרקלין בפלטפורמה Decetraland - אחד הפרויקטים המבטיחים בתחום המטאברס, שבו המשתמשים יכולים לקנות חלקות אדמה בצורת NFTs. עם חשיפת הטרקלין, שנקרא "Onyx" על שם מערכת התשלומים הבלוקצ'יינית של ג'יי.פי מורגן, חשף הבנק גם דוח שבו נכתב כי הם מעריכים שהמטאברס יחדור לכל תחום אט-אט ומוערך בייצור רווחים שנתי של טריליון דולר. 

| מהו מטאברס?

המונח מטאברס מתאר את "השלב הבא" בהתפתחות רשת האינטרנט - כגרסה תלת ממדית של העולם האינטרנטי, התפתחות זו תהיה מורכבת מעולמות וירטואליים תלת-ממדיים, המתמקדים בחיבור חברתי. בתוך זה האלמנטים שאליהם מקובל לשייך את המטאברס הם ועידות וידאו, מדיה חברתית, כלים למציאות מדומה (VR), משחקים חברתיים רבי-משתתפים ומטבעות דיגיטליים מבוססי בלוקצ'יין כמנוע לפלטפורמות השונות.

בדוח של ג'יי.פי מורגן מדגישים כי ההוצאה השנתית על נכסים דיגיטליים כבר מוערכת ב-54 מיליארד דולר וצפויה לגדול בקביעות. הדוח מציין גם שהמחיר הממוצע של קרקע וירטואלית הוכפל, מ-6,000 דולר ל-12,000 דולר, בפחות מחצי שנה, והוא צופה כי הוצאות הפרסום בפלטפורמה יגיעו ל-18.4 מיליארד דולר בשנה עד 2027. 

התרחבות המטאברס ללא ספק מעניינת חברות גדולות רבות: אדידס (DE:ADSGN) כבר הוציאה קולקציית NFT, וגם היא וגם נייקי (NYSE:NKE) מתכננות להשיק בגדים ושורה של מוצרים לעולם הווירטואלי בצורת NFT. במאי 2021 מותג העל גוצ'י שיתף פעולה עם פלטפורמת המטאברס של רובלוקס (NYSE:RBLX) להעלאת המודעות למותג. 

בטרקלין של ג'יי.פי מורגן הוצגו פניו של יו"ר ומנכ"ל הבנק, ג'יימי דיימון, שבאופן אירוני היה ממובילי ההתנגדות לרעיון המטבעות הדיגיטליים, אבל עכשיו נראה כי תמיכתו ברורה. הבנק מציע ללקוחותיו, בין השאר, חשיפה למטבעות דיגיטליים בדרכים שונות.

| הפרסומת של בורסת הקריפטו Coinbase גורמת לקריסת האתר מרוב כניסות

בורסת קוינבייס גלובל (NASDAQ:COIN) האמריקאית, מהגדולות בשוק הקריפטו, עם נפח מסחר של יותר מ-2 מיליארד דולר (ב-24 שעות) והיחידה שמונפקת בבורסת נאסד"ק כחברה ציבורית, מציגה פרסומת שהוגדרה כגאונית באירוע הסופרבול - האירוע הנצפה ביותר באמריקה.

הסיבה שהפרסומת הוגדרה כגאונית בעיני רבים היא הפשטות שבה. הפרסומת כללה קוד QR שרץ על מסך, ממש כמו שומרי המסך שמוכרים לנו במחשב, ובה כל מי שסרק את הקוד, בתוך 48 שעות קיבל הטבה של 15 דולר ביטקוין. האתר של קוינבייס פשוט לא עמד בעומס - וקרס מרוב כניסות.

הזמן הפרסומי בסופרבול הוא מהיקרים ביותר, ועל פי דיווחים, מחיר הפרסום ל-30 שניות בזמן הסופרבול מגיע ל-6.5 מיליון דולר. בפרסומת של Coinbase, שארכה 60 שניות, מדובר בקרוב ל-14 מיליון דולר. מנהל המוצר של קוינבייס ציין כי האירוע היה יוצא מן הכלל בממדיו, וצייץ בחשבון הטוויטר שלו: 

"התנועה באתר היא הגדולה ביותר שנתקלנו בה מאז ומתמיד".

| מוצר עוקב הביטקוין הזול בעולם יונפק על ידי Fidelity, מנהלת השקעות מהגדולות בעולם

חברת ניהול ההשקעות פידליטי, שמנהלת נכסים בקרוב ל-800 מיליארד דולר עבור לקוחותיה, השיקה לא מזמן קרן סל על ביטקוין בבורסה הקנדית. 

כעת מוציאה החברה מוצר חדש, ETP (Exchange-traded product), העוקב אחרי מחיר הביטקוין. פתיחת המסחר במכשיר החדש, שסימולו FBTC, היתה ביום רביעי השבוע בבורסה לניירות ערך בגרמניה. השקה נוספת של ETP זה בבורסה השבדית צפויה בשבועות הקרובים.

מדובר במוצר קרן סל שיהיה הזול ביותר בשוק האירופי נכון לעכשיו, עם שווי הוצאות צפוי של 0.75%.

לא מדובר בניסיון הראשון של פידליטי לשווק מוצר כזה. רשות ניירות ערך בארה"ב (SEC) דחתה את בקשתה של פידליטי לקרן סל על ביטקוין רק לפני כשבועיים. הרגולטור האמריקאי טען כי בקשת החברה לא סיפקה ראיות מספקות כיצד היא תמנע הונאות אפשריות. ה-SEC נתנה את אותה סיבה גם לכמה דחיות קודמות של הצעות להנפיק קרנות סל על BTC.

סקר שנערך על ידי Fidelity Digital Assets, שפורסם בשנה שעברה, מצא כי יותר מ-70% מהמשקיעים המוסדיים המעוניינים בנכסים דיגיטליים, מצפים כבר להיות מושקעים בתחום בחמש השנים הקרובות. זה הוביל את החברה להשיק את FBTC עבור לקוחות מוסדיים ומקצועיים.

דירקטור מנהל ב-Fidelity International אמר בהקשר זה:

"לטכנולוגיית ה-Distributed Ledger (שעליה מבוססים המטבעות הדיגיטליים), יש פוטנציאל לחולל מהפכה במערכת הפיננסית לאורך זמן ולשבש חלקים רבים בעולם הפיננסי עם השלכות עמוקות על המשקיעים".

| ניתוחי On-chain: כמות הסיכון שהסוחרים לוקחים פוחתת

בגרף שנציג פה, נתבונן בדומיננטיות של אופציות Put לעומת אופציות Call בקרב סוחרי ביטקוין. זה אמנם נראה מבהיל, אבל בואו נפרק את זה לגורמים: אופציות Put הן כלי למכירה בחסר (שורט) במינוף גבוה, ובהן משתמשים כדי לגדר (לאבטח) פוזיציות לונג; אופציות Call הן כלי לקנייה ממונפת של הנכס.

דומיננטיות גבוהה יותר של מכר/התקשרות ניכרת גם כשמסתכלים על הגרף עבור החוזה ל-4 במרץ. לשוק יש העדפה ברורה לאופציות put עם פקיעה בין 38 אלף דולר ל-40 אלף דולר.

מקור הגרף: glassnode - the week on chain

בעברית פשוטה: התנהגות הסוחרים והמשקיעים מצביעים בשוק הנגזרים מצביעים על העדפה להגנה. הם שמרניים וזהירים בדרך שבה הם לוקחים מינוף, ובאופן כללי מתנהגים כאילו הוריקן בדרך אליהם. גישה שנוקטים, ככל הנראה, נגזרת מאי הוודאות בשווקים הכלליים, האינפלציה הגואה ברחבי העולם והעלאות הריבית הצפויות בחודשים הקרובים, שיהפכו את הכסף לפחות זול - ובכך פחות יזרום לתוך שווקים ספקולטיביים וצעירים כמו שוק המטבעות הדיגיטליים.

| ניתוחי עומק: רשתות חברתיות

באחת הסקירות הקודמות בחנו את נושא האזכורים של buythedip# וציינו שהם אחד מאותם מונחי מפתח מובהקים שאנו עוקבים אחריהם בקפידה.

כשהקהל מזכיר שהגיע הזמן לקנות את המטבע, זה בדרך כלל מעיד על כך שעדיין אין מספיק פחד, ולמעשה, זה עדיין לא הזמן לקנות. ברגע שהאזכורים של buythedip# מתמתנים, זה הזמן הנוח יותר לבצע קניות.

ירידה מאסיבית נראתה בשבועות האחרונים באזכורים אלה. עם העלייה הנוכחית של השוק, אף אחד כבר לא מרגיש שהוא קונה ב-dip. האזכורים פועלים בצורה כזו שבתחילת הירידה במחירים, נראה עלייה משמעותית באזכורים - ואז רגיעה. הרגיעה מסמלת זמן נוח יותר לקנייה. לאחר מכן, בעליית המחירים הבאה, שוב נראה ירידה חדה באזכורים אלה, עד ירידת המחירים הבאה (כשהמשקיעים יחזרו להרגיש שהם קונים בזול). 

השבוע הצלחנו לאשרר תאוריה זו, כאשר השוק עלה והאזכורים רק התמתנו כלפי מטה.

הכותב הוא אסף אלמליח, אנליסט קריפטו פיננסי בכיר ב-Proxibit. אין באמור באתר משום ייעוץ ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מס ואין בו משום תחליף לשירותים כאמור המתחשבים בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין באמור באתר משום המלצה בנוגע לכדאיות השקעה במטבעות וירטואליים ו/או במוצרים או מכשירים פיננסיים כלשהם ואין בדברים משום הזמנה ו/או הצעה לביצוע פעולות במוצרים הנזכרים. אין באמור כדי להוות התחייבות להשאת תשואה כלשהי. השקעה במטבעות וירטואלים הינה מסוכנת ועשויה לגרום להפסד של מלוא ההשקעה. תחום המטבעות הוירטואליים  כרוך בחוסר וודאות רגולטורי, מיסויי ויישומי על ידי גופים שונים עמם נדרשים יחסי גומלין לצורך ביצוע פעולות.