מורגן סטנלי: חברות אלו עשויות להרוויח מהשפעת הבינה המלאכותית על הבידור
Investing.com - חברת התוכנה Circle Internet (NYSE:CRCL) שייסדה במשותף את הסטייבלקוין USDC בשיתוף עם בורסת הקריפטו Coinbase (NASDAQ:COIN), וברנשטיין בוחנת את השותפות שנוצרה.
ישנה עלייה בעניין המשקיעים ב-Coinbase, מאז הרישום המוצלח של Circle, כאשר הטוקן שמהווה בסיס לחלק גדול מהכנסות הסטייבלקוין של בורסת הקריפטו, זינק בכמעט 51% ברבעון הראשון כששווי השוק של USDC הגיע לשיא היסטורי.
תחת הסכם חלוקת ההכנסות הנוכחי, Coinbase מקבלת 100% מהכנסות הריבית מ-USDC המוחזק ישירות בפלטפורמה שלה, ועבור ה-USDC המוחזק מחוץ לפלטפורמה (למשל בבורסות ופלטפורמות אחרות), Coinbase ו-Circle מחלקות את ההכנסות 50:50.
שתי החברות מחדשות את ההסכם כל שלוש שנים והחידוש הבא צפוי עד 2026, מה שמעלה שאלות האם הסכם זה יעבור משא ומתן מחדש בעתיד.
"אנו מאמינים ששני השותפים אינם רואים בהסכם עניין טקטי אלא שותפות יסודית. ההפצה וההגעה של Coinbase היו קריטיים עבור USDC כדי לבסס נזילות, שהפכה ליתרון קריטי עבור Circle בהמשך הדרך," אמרו אנליסטים בברנשטיין, בהערה מתאריך 2 ביולי.
Coinbase היא גם הבורסה הקמעונאית והמוסדית הגדולה ביותר בארה"ב עם נתח שוק של 67% (תצוגה 4). עם חוק GENIUS וחוק CLARITY (הצפוי), כאשר סחירות ניירות ערך וחדשנות בסטייבלקוין מגיעים לחופי ארה"ב, Coinbase תישאר מנוע צמיחה מרכזי עבור USDC.
Coinbase גם משיקה את מוצר הפיוטשרס הנצחי שלה בארה"ב ב-21 ביולי, שיכלול את USDC כבטוחה עיקרית.
"ישנן מספיק רוחות גביות לשני השותפים להמשיך את מערכת היחסים הזו לאורך בניית תעשיית הקריפטו בתקופה ארוכה ו-USDC יאומץ בהרחבה מחוץ לאקוסיסטם הקריפטו," הוסיפה ברנשטיין.
ברנשטיין גם רואה את Coinbase כפרגמטית כשמדובר בשותפי עוגן חדשים, כמו Binance, בורסת הקריפטו הגלובלית הגדולה ביותר עם 270 מיליון משתמשים על שם.
"אם Circle תבחן שותפויות עוגן חדשות עם פלטפורמות אינטרנט מובילות (באופן היפותטי), אנו מאמינים ש-Coinbase תשקול את השיתוף הכלכלי בהקשר רחב יותר של הרחבת הדומיננטיות של USDC לתשלומים מעבר לשווקי הקריפטו," אמרה ברנשטיין.
"לכן, אנו מאמינים שהסכם השותפות יישאר פרגמטי, לטובת הגדלת הדומיננטיות של USDC ובניית אפקט הרשת שלו."
ברנשטיין צופה שחלקה הטבעי של Coinbase בהכנסות ירד באופן שולי עד 2027 (קרוב יותר לחלוקת הכנסות של 50%), כאשר USDC צובר נתח שוק ב-Binance והצמיחה של USDC ממסחר בבלוקצ’יין ושירותים פיננסיים גדלה מהר יותר מהביקוש מבורסות ריכוזיות.
"בטווח הארוך, ככל שאימוץ USDC יגדל מעבר לקריפטו, אנו מאמינים שחלקם של שוקי ההון בקריפטו עצמם ירד, ככל שתשלומים, שירותים פיננסיים ושימושיות שוקי ההון המסורתיים מתפתחים," הוסיפה ברנשטיין.
הכנסות מסטייבלקוין הפכו למהותיות יותר עבור Coinbase, מניעות צמיחה בהכנסות שאינן ממסחר (נחשבות פחות תנודתיות מהכנסות מסחר). במהלך ארבע השנים האחרונות, ההכנסות שאינן ממסחר התרחבו מ-181 מיליון דולר בלבד ב-2020 ל-2.8 מיליארד דולר ב-2024, המהווים 42% מסך ההכנסות ב-2024.
"זה עזר לבנות זרם הכנסות יציב יותר, דמוי אנונה, והפחית את התלות של Coinbase בסחירות ניירות ערך תנודתית," הוסיפה ברנשטיין.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.