Investing.com — אנליסטים של ברנשטיין בחנו לאחרונה בהערה האם וולמארט (NYSE:WMT) יכולה לסגור את הפער מול אמזון (NASDAQ:AMZN) במסחר האלקטרוני.
בית ההשקעות מציג השוואה כתף־אל־כתף בין שתי החברות, תוך התמקדות בצמיחה, רווחיות, חשיפה לקטגוריות והערכת שווי.
עסקי המסחר האלקטרוני של וולמארט בארה"ב צומחים בקצב של מעל 20% בשנה וצפויים לשמור על שיעור גידול שנתי ממוצע דו-ספרתי עד שנת הכספים 2030.
ברנשטיין מעריך שחדירת המסחר האלקטרוני של וולמארט עשויה לעלות מ-17% בשנת הכספים 2025 ל-25% עד שנת הכספים 2030, מה שמרמז על שיעור גידול שנתי ממוצע של 12% במכירות המסחר האלקטרוני.
המומנטום הזה מונע על ידי הרחבת שוק צד שלישי (3P), שכיום מהווה 20% מה-GMV של המסחר האלקטרוני שלה. אם נתח זה יגדל לשליש עד שנת הכספים 2030, עסקי ה-3P עשויים להתרחב בשיעור גידול שנתי ממוצע של 26%, עוקפים את הצמיחה הצפויה של 11% במסחר אלקטרוני מצד ראשון (1P).
למרות התקדמות זו, ברנשטיין מציין כי "זכות הניצחון של וולמארט במסחר האלקטרוני טמונה בעמדת המנהיגות שלה במוצרי מזון", המהווים 60% מה-GMV של המסחר האלקטרוני שלה.
זה ממקם את וולמארט בניגוד לאמזון, שבה רק 5% מה-GMV מגיע ממוצרי מזון. ה-GMV של אמזון נשלט על ידי סחורות כלליות (73%), בעוד שוולמארט עומדת על 26%.
אמזון ממשיכה להוביל עם נתח של 41% משוק המסחר האלקטרוני בארה"ב ב-2024. לפי ברנשטיין, "רשת ההפצה המובילה של אמזון מאפשרת לה להציע את רשת המשלוחים המהירה והאמינה ביותר עם תמהיל מוצרים נרחב במחיר סביר".
החברה הרחיבה את רשת המשלוחים באותו יום שלה ביותר מ-60% בשנה שעברה, ומגיעה כעת ליותר מ-140 אזורים מטרופוליניים, מהלך התומך בצמיחה במוצרים יומיומיים חיוניים ובמוצרי בריאות וטיפוח אישי.
עסקי המסחר האלקטרוני של וולמארט מתקרבים לנקודת שבר. ברנשטיין מעריך שולי תרומה של -4% על בסיס מלא, המשתפרים ל-+0.5% כאשר כוללים הכנסות ממדיה קמעונאית, דמי עמילות בשוק ומנויי +Walmart.
האנליסטים צופים הרחבת שולי רווח נוספת באמצעות אסטרטגיות בקרת עלויות ומוניטיזציה, "אנו מעריכים שוולמארט ארה"ב יכולה לשפר את רווחיות המסחר האלקטרוני שלה ב-5$ להזמנה על ידי הגדלת המדיה הקמעונאית, הפחתת עלויות משלוח המייל האחרון באותו יום ועלויות הפצת המסחר האלקטרוני ליום המחרת".
רווחים אלה עשויים להביא את שולי התרומה המסובסדים של וולמארט ל-+6.9% בשנים הקרובות.
רווחיות הקמעונאות של אמזון גבוהה יותר, עם שולי רווח מקומיים של כ-6% ב-2024 כאשר כוללים הכנסות מפרסום. ללא פרסומות, השוליים קרובים יותר לנקודת שבר.
ברנשטיין מדגיש את העוצמה של יוזמות אופטימיזציה ואוטומציה לוגיסטית של אמזון, וטוען כי "זו רק ההתחלה במסע אופטימיזציית העלויות שלהם", עם חיסכון נוסף צפוי משימוש מורחב ברובוטיקה במרכזי הפצה.
הערכת השווי משקפת את הפרופילים השונים הללו. וולמארט נסחרת כיום במכפיל רווח עתידי של כ-35x, בעוד שאמזון נסחרת במכפיל של כ-24x.
עם זאת, ברנשטיין מאמין שהכפולה הכותרת של וולמארט מגזימה במציאות, "בתוספת פוטנציאל שיפור הרווחיות המובל על ידי המסחר האלקטרוני שלה, אנו מאמינים שוולמארט נסחרת קרוב יותר ל-28x מאשר 35x".
אמזון, בינתיים, נסחרת מתחת לממוצע חמש השנים שלה על בסיס EV/EBIT ו-EV/FCF, והאנליסטים טוענים שהניכיון "מוגזם", בהתחשב בתמהיל העסקים המגוון שלה, כולל ענן ופרסום.
ברנשטיין אומר ש"גם וולמארט וגם אמזון הן מנצחות סטרקצ’רליות במסחר האלקטרוני", כאשר כל אחת מובילה במגזרים שונים.
עמדת וולמארט במסחר אלקטרוני של מזון, יחד עם מאמציה להגדיל זרמי הכנסה בעלי שולי רווח גבוהים, מציעה נתיב אמין לרווחיות. אמזון שומרת על יתרונה בסחורות כלליות ובקנה מידה של הפצה, נהנית מתשתית בשלה ופלטפורמת פרסום חזקה.
בעוד שוולמארט לא צפויה להתאים לקנה המידה הכולל של אמזון, מסלול הצמיחה שלה במסחר אלקטרוני והתמקדות ביעילות תפעולית ממקמים אותה כמתחרה מרשימה, במיוחד בקטגוריות בעלות תדירות גבוהה וניתנות להגנה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.