Investing.com — אי-הוודאות של המשקיעים לגבי כיוון המדיניות הכלכלית האמריקאית תחת כהונתו השנייה של הנשיא דונלד טראמפ הולכת וגוברת, כאשר אסטרטגים של UBS טוענים כי חוסר הבהירות מניע את התנודתיות בשוק ופוגע באמון.
בהערה שפורסמה השבוע, ג’ייסון דראהו, ראש הקצאת הנכסים ב-UBS CIO Americas, מנסה להגדיר את "טראמפונומיקס" ומסיק כי אפילו אלה בניהול של טראמפ עצמו מתקשים לנסח חזון כלכלי קוהרנטי.
"זוהי שאלת הטריליון דולר והתשובה הכנה שלי היא שאני לא ממש בטוח," כתב דראהו, בהתייחסו לשאלה המרכזית בהערה: "מהי בדיוק טראמפונומיקס?"
בעוד שהכהונה הראשונה של טראמפ התאפיינה בסדר יום תומך צמיחה באופן כללי עם הפחתות מס, דה-רגולציה, והוצאות גבוהות יותר, הגישה הנוכחית נראית מפוצלת יותר וקשה יותר להגדרה. "עמימות כזו יוצרת בלבול וחרדה שמכבידים על השווקים הפיננסיים," אמר דראהו.
נקודת החיכוך המרכזית עד כה והגורם המרכזי מאחורי החולשה האחרונה בשוק הם המכסים. המכסים ההדדיים של הניהול החדש הם מקיפים יותר מבעבר וחסרים מטרה מוצהרת בבירור. לא ברור אם המטרה היא ליצור שוויון בתנאי הסחר או לחסל לחלוטין את הגרעונות המסחריים.
"מבלי לדעת איזו תמורה חשובה יותר, קשה לדעת מה יהווה עסקים משביעי רצון," ציין דראהו.
קיימות גם סתירות בין המטרות המוצהרות. טראמפ התחייב להפחית את הגרעון הפיסקלי אך במקביל מקדם מדיניות - כמו הפחתות מס פוטנציאליות הממומנות מהכנסות מכסים - שעלולות להרחיב אותו.
באופן דומה, מאמצים להגדיל את ייצור האנרגיה המקומי עלולים להיפגע מעלויות תשומה גבוהות יותר ממכסים. "לא ניתן להשיג את שתי המטרות בו-זמנית," הזהיר האסטרטג, תוך שהוא מציין כי יבוא נמוך יותר כתוצאה מהחזרת ייצור יפחית את הכנסות המכסים.
"זה יוביל לגרעונות פיסקליים גדולים יותר, במיוחד אם ההכנסות הצפויות מהמכסים משמשות למימון הפחתות מס גדולות יותר כעת," הוסיף.
לאור כל אי-הוודאות, השווקים הגיבו בהתאם. נכסי סיכון תמחרו הסתברות גבוהה יותר למיתון, בעוד שגם איגרות חוב וגם הדולר נמכרו - שילוב יוצא דופן המאותת בדרך כלל על עליית פרמיות סיכון ולא רק על ציפיות להידרדרות הצמיחה.
לפי UBS, העמדה המדינית נשארת מבולבלת אידיאולוגית. הימים הראשונים של טראמפ 2.0 הציגו שני חזונות מתחרים: גישת "MAGA" פופוליסטית בסגנון אמריקה תחילה, ומסגרת "DOGE" שמרנית פיסקלית וממשל קטן. אך אף אחת מהן לא גברה עדיין.
דחיית חלק מהמכסים ויצירת פטורים למוצרי טכנולוגיה כמו מוליכים למחצה וטלפונים חכמים עשויות לרמוז על מפנה פרגמטי יותר. עם זאת, כנראה שיידרש יותר מכך כדי לחזק את אמון המשקיעים.
"תקווה אינה אסטרטגית השקעות, ואמון המשקיעים יישאר נמוך והשווקים תנודתיים וכנראה מוגבלים בטווח עד שתהיה בהירות ועקביות כלשהי ל’טראמפונומיקס’," כתב דראהו. "ככל שזה יגיע מוקדם יותר, החל מהמכסים, כך תשתפר תחזית השוק."
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.