התפנית הניצית של הפדרל ריזרב מאלצת משקיעים להעריך מחדש את העלייה במניות הערך בוול סטריט, שספגו ירידות בשבוע שעבר, אחרי עליות חזקות במשך רוב השנה.
המניות של בנקים, חברות אנרגיה ושאר החברות שבדרך כלל רגישות לתנודות בכלכלה ירדו אחרי ישיבת הפדרל ריזרב ביום רביעי, כאשר הבנק המרכזי הפתיע את המשקיעים עם תחזית לשתי העלאות של רבע נקודת אחוז בשיעור הריבית במהלך 2023, על רקע הזינוק באינפלציה לאחרונה.
מדד מניות הערך ראסל 1000 ירד 4% מהשיא שלו ביוני, אבל הוא עדיין בעלייה של 13.2% לשנה זו. המדד המקביל בתחום הצמיחה עלה 9.1% מתחילת השנה.
אחד הגורמים שמניעים את המהלך הוא הרעיון שלפיו במציאות שבה הפד שם דגש חזק יותר על מניעת התחממות-יתר של הכלכלה, הוא עשוי לסיים מוקדם מהצפוי את המדיניות שנותנת גישה קלה לכסף. ביום שישי, נשיא הפדרל ריזרב של סנט לואיס, ג'יימס בולארד, אמר כי התפנית בעמדת הבנק המרכזי הייתה תגובה "טבעית" לצמיחה הכלכלית ולעלייה מהירה מהצפוי של האינפלציה - מה שמחזק השקפה זו.
"מניות הערך קפצו מהר מדי, במיוחד בענפי האנרגיה והפיננסים, ומי שנלכד בצד הלא נכון מתחיל להיפטר מההשקעות האלה",
אמר ג'יימי קוקס, שותף מנהל ב-Harris Financial Group.
לירידה בשווי המניות אחרי ישיבת הפד התלוותה נסיגה במחירים של סחורות מסוימות, זינוק בדולר ועלייה באג"ח הממשלתיות של ארה"ב, שגררה למטה את התשואות המיוחסות לאג"ח האוצר של ארה"ב לאזור 1.44% ביום שישי אחר הצהריים.
המשקיעים יתמקדו בנתונים הכלכליים שיתפרסמו השבוע, בחיפוש אחר רמזים שיבהירו אם הזינוק באינפלציה לאחרונה - שבמהלכו עלו המחירים לצרכן, בחודש שעבר, בקצב הכי מהיר זה 12 שנה - יימשך.
הנתונים על מכירות הבתים החדשים והבקשות למשכנתאות בארה"ב אמורים להתפרסם ביום רביעי, 23 ביוני, והנתונים על הוצאות הצרכן לחודש מאי צפויים ביום שישי, 25 ביוני.
המשקיעים נהרו למניות הערך במחצית השנייה של שנת 2020, כאשר הסימנים לפריצות דרך בחיסונים נגד הקורונה חיזקו את הציפייה להתאוששות כלכלית חזקה בשנת 2021. ביצועיהן של מניות הערך עלו על אלה של מניות הצמיחה ב-7 נקודות אחוז כמעט, מתחילת נובמבר 2020, נגד המגמה בעשור האחרון, שבו הטכנולוגיה ומגזרי צמיחה נוספים האפילו על מניות הערך.
עזיבה של פוזיציות כבדות במניות ערך עשויה להאיץ את הירידות האחרונות. לפי דיווח של גולדמן זקס שהתפרסם ב-9 ביוני, נכון לעכשיו, במידה רבה, משקל היתר של מניות הערך הוא הכי גדול שהיה בשמונה השנים האחרונות.
משקיעים גדולים כמו קאתי ווד, שקרן הסל שלה, ARK Innovation, השיגה בשנה שעברה את הביצועים הכי טובים לקרן סל, אמרה שמניות הצמיחה ימשיכו להוביל את השוק מבחינת ביצועים, כאשר סבב ההשקעות יעזוב את מגזרי הערך, למשל האנרגיה, שעלו 38.5% מתחילת השנה. קרן הדגל של ווד ירדה 4.8% מתחילת השנה.
ואולם אחרים סבורים כי הירידה לאחרונה במניות הערך היא הפוגה, ולא נקודת מפנה.
לדברי ג'ונתן גולוב, אסטרטג בכיר בקרדיט סוויס למניות בארה"ב, חברות מחזוריות עדיין מקבלות הכי פחות הערכות שווי מופרזות בשוק המניות בארה"ב. כפי שכתב בדיווח מחקרי, חברות הצמיחה הגבוהה במכירות עדיין נסחרות בהערכות שווי כמעט פי שניים מהממוצעים שלהן ל-10 שנים, והחברות המחזוריות נסחרות לפי שוויים הגבוהים ב-40% מהשערים ההיסטוריים שלהם.
לדברי ג'ון מורי, סמנכ"ל השקעות ב-NFJ Investment Group, ההעלאה הצפויה בשיעורי הריבית אמורה גם לעזור למניות ערך איכותיות, שהתמודדו טוב יותר עם השפל בשנה שעברה, אבל נשארו מאחור בתקופת ההתאוששות.
מורי מגדיל את הפוזיציות שלו במניות השירותים לציבור והצריכה הבסיסית, שהשיגו ביצועים חלשים יחסית למניות הערך באופן כללי, בהנחה שהן יגדילו את תשלומי הדיבידנד שלהן, מה שיעשה אותן כדאיות יותר אם תשואות אג"ח האוצר יעלו בסופו של דבר. ההחזקות שלו כוללות את חברות הצריכה צ'רץ' אנד דוויט (NYSE:CHD), שירדה 4% מתחילת השנה, ו-McCormick & Comp Inc (NYSE:MKCv), שירדה 9.7% מתחילת השנה.
"רעיון הצמיחה של הדיבידנדים די נדחק לשוליים, כי כולנו נהנים מהעלייה בערך המניות. לדעתנו, זה יהיה השלב הבא בעלייה של מניות הערך",
אמר מורי.
-- רויטרס תרמה תוכן לכתבה זו