Amir Margalit

עוד ניסיון להודעה שכנראה תחסם, אם תראו אותה פשוט תדעו שנמאס לי לנסות לכתוב פה כי כל הודעה שלי צריכה משום מה לעבור אישור של מנהל פורום. דברו איתי בלינקדאין

יפה אמרת חביבי

15,295 מבירות לחודש יוני. סה"כ 68,983 מסירות למחצית הראשונה של השנה. זה גידול של 130% בהשוואה לשנה שעברה. לא רע בכלל לחברה צעירה. חבל שהקורונה והסגרים המקומיים פגעו בכושר הייצור של החברה. היעד שלהם לשנה הזאת עמד בעבר על 200 אלף מסירות, אבל קשה לי לראות אותם מכפילים מסירות בשלב זה לטובת המחצית הבאה של השנה. על כל פנים, ממשיכים לצמוח ולהתפשט לעוד מדינות, ויש להם פרופיל השקעה מגוון, כך שהנקודה הזו פחות מדאיגה איתי. שבת שלום ורק בשורות טובות!

אה מחילה איש יקר, אכן כוונתי לxpeng

כוונתי שכיום מבחינת הסקטור החשמלי שיאופנג היא החברה היחידה שבמניותה אני מחזיק. פעם אכן פיצלתי אחזה בין שיאופנג וניאו, אבל כבר די מזמן העברתי הכל

אלישע אח יקר! ראיתי ברפרוף איזו כותרת, לא התעמקתי. יצאתי מהפוזיציה בניאו לפני המון זמן. כרגע מחזיק רק שיאופנג בחשמליות.

הצלחנו! אז ככה - מקורות מידע יש את Google finance שנותן התראות על רשימת מעקב, יוטוב ולינקדאין כמובן, ויש את stock twits שאמנם לא הייתי מחפש שם דיון אינטלקטואלי, אבל האתר מוצף בוטים אז כל ידיעה מגיעה לשם. רק להפעיל שיקול דעת לפעמים על חברות גדולות מפרסמים שם שטויות ושמועות.

מנסה לכתוב תגובה להודעות למטה כבר כמה פעמים. לא מצליח להעביר כלום. נעשה ניסוי עם הודעה חדשה נראה אם יעבור.

למקורות מידע על חברה ספציפית, ממליץ קודם כל על Google finance. אתה יכול לייצר רשימת צפייה ולהגדיר התראות, כך שתקבל הודעות לתקשורת. בנוסף יש את ערוץ היוטוב הרשמי של החברה ואת eastwest connect שמספקים לא מעט מידע. כמוהם יש ערוצים אחרים שמספקים מידע תמציתי לחברות אחרות. ומקור המידע הכי רעיל אבל עשיר שמצאתי הוא ללא ספק stock twits. לא מקום לדיון אינטלקטואלי, ברוב הפורומים שיח רדוד יותר מרדיט, אבל כמות המידע המשותף שם מדהימה. בין היתר בגלל כמות גבוהה של בוטים . רק צריך לשים לב שמקור המידע אמין. בחברות גדולות יותר מפרסמים שם הרבה שיט או ממחזרים כותרות ישנות. גיל רופא, הייתה פתיחה די טובה אבל הנסדק כהרגלו משך אותנו חזק למטה. בכל מקרה, לתחושתי ההודעה היחידה שבאמת תתן פה טיסה למעלה זה אישור לפעילות מסחרית. עד אז התרומה של ידיעות אחרות שולית אני חושש.

שלום שלום גבירתי ורבותיי, בניסיון להחזיר לפה מעט שיח אני אנסה בזמני הפנוי לתת קצת ידיעות כשאפשר. היום יום מעניין – היאנג הוציאו שתי הודעות לתקשורת ממש אחת אחרי השנייה בהפרש של שעתיים בערך. הראשונה – שיתוף פעולה עם מפעילת שדות תעופה מהגדולות בעולם, Aena, במטרה לבחון פעילות מסחרית של הכלים, וניסויים משותפים של תעופה ומנחתי Vertiport. החברה הינה ספרדית, וזו כבר עוד שת"פ משמעותי של היאנג בספרד. נראה שם מתקבלים שם בחום וזאת כנראה תהיה נקודת הפריצה שלהם לשאר מדינות האיחוד. ההודעה השנייה – היאנג קיבלנו מ ABC bank בסין מסגרת הלוואת אשראי גמישה של 150 מ' דולר, בליווי הצהרה של הבנק ששיתוף פעולה זה עם היאנג הוא חלק ממאמצי הבנק ליישום תכנית 5 השנים של סין – תמיכה ויישום טכנולוגיות פורצות דרך. אז א', אפשר להירגע עם חששות מבעיות נזילות לזמן הקרוב, וב' נשמע שהבנק שמח על הזדמנות לרצות את השליט. היאנג לאחרונה העלו הילוך יופי במחלקת יחסי הציבור שלהם. הם הרבה יותר נוכחים בטוויטר ובלינקדאין. ראוי לציון, רק שימשיכו כך. יאללה אחלה יום!

בהקשר של הסיניות ספציפית, הן כבר די שחררו מהקורלציה לארה"ב. בהשוואה בין PGJ לSPY רואים הפרדות יפה כבר באמצע מאי. זה פחות בולט אולי כי הסיניות עדיין בתמחור חסר מדהים, אבל המדדים בסין נעים בקצב בריא למעלה, בזמן שבארה"ב טרם ביססו תחתית לטרנד הנוכחי. יש לנו את באבא לדוגמא, שבאפריל גירדה את ה75 ומאז עלתה 33%. שיאופנג הייתה ב20, עלתה 50% מאז. את KWEB וPGJ התחלתי לחזק משמעותית בשערי 26-27 כל אחת, גם הן נעו יפה מאוד בחודש האחרון. הקפיץ המאוד מתוח כבר השתחרר בעוצמה. אני מניח שנמשיך לראות תשואה עודפת בסין, אבל בספק שבמהירות שכזו. מסכים לחלוטין עם הקיצון שאליו סין הגיעה, ומכאן לדעתי השיגור המפלצתי הזה בחודש האחרון. המומנט הזה, אם ימשיך בקצב גבוה, בהחלט יכול להוביל לתמחור חסר יתר תוך זמן קצר. לא יזיק להשאיר אצבע על הדופק ולממש חלקית בדרך אם הדבר הזה ממשיך לטפס חזק מדי מהר מדי.

בעניין הקריפטו, אכן בתאוריה ביצועיו אמורים להיות נפרדים מאלו של השווקים, קורלציה חלשה דרך סנטימנט כללי. הבעיה היא בתי ההשקעות שקשרו גורלם של המטבעות לשווקים דרך תעודות סל וקרנות השקעה, המאפשרים לציבור להשקיע בצורה עקיפה במטבעות. כשהציבור מבקש לנזל את אחזקותיו, בית ההשקעות צריך ללכת ולמכור ביטקוין. היה ואחוז ניכר מהמשקיעים בתעודות בסל בוחרים לממש אחזקה, והרי לך מצב טבע שבו לאופוריה ולפאניקה של הריטיילר החביב יש השפעה ישירה וחזקה על ערך הביטקוין.

 יש קורלציה מסוימת בין המאקרו ובין השווקים דרך הסנטימנט של הציבור. נתוני מאקרו יכולים להוביל לאופוריה או לפאניקה. כשאנשים קוראים בכל יום כותרות רעות על עליית הריבית והאינפלציה הגבוהה זה מכניס אותם לחששות והם רצים לנזל נכסים. יש גם את הצד הקלאסי של המאקרו – תשואה אלטרנטיבית של נכסים חסרי סיכון. תשואה לפדיון של אג"ח 10 שנים ארה"ב הגיעה ל3.3%. לו הייתי לויתן שמן ונזיל, לא מעט מהכסף שלי היה מועבר לשם כרגע. אג"ח הופך בתאוצה למכשיר השקעה מבוקש בסביבת המאקרו הנוכחית. יש גם את עניין המינוף הגבוה שמאפשרות פלטפורמות המסחר השונות. ציבור המשקיעים נהנה תקופה מריבית נמוכה ואפשרות למאגרג'ין חסר פרופורציה, אבל המרווח הולך ומצטמצם במהרה בסביבת ריבית עולה וירידות חדות, וזה מאיץ עוד יותר את הירידות והפאניקה. לפני יומיים ראינו ניסיון השתלטות של Solend על חשבון של לויתן, שמינף 6 מ' דולר לפוזיציה של 108 מ' דולר, ועורר פחד לריסוק פוטנציאלי של ערך המטבעות שהוא מחזיק במקרה של חדלות. יש קורלציה מסוימת בין המאקרו ובין השווקים דרך הסנטימנט של הציבור. נתוני מאקרו יכולים להוביל לאופוריה או לפאניקה. כשאנשים קוראים בכל יום כותרות רעות על עליית הריבית והאינפלציה הגבוהה זה מכניס אותם לחששות והם רצים לנזל נכסים. יש גם את הצד הקלאסי של המאקרו – תשואה אלטרנטיבית של נכסים חסרי סיכון. תשואה לפדיון של אג"ח 10 שנים ארה"ב הגיעה ל3.3%. לו הייתי לויתן שמן ונזיל, לא מעט מהכסף שלי היה מועבר לשם כרגע. אג"ח הופך בתאוצה למכשיר השקעה מבוקש בסביבת המאקרו הנוכחית. יש גם את עניין המינוף הגבוה שמאפשרות פלטפורמות המסחר השונות. ציבור המשקיעים נהנה תקופה מריבית נמוכה ואפשרות למאגרג'ין חסר פרופורציה, אבל המרווח הולך ומצטמצם במהרה בסביבת ריבית עולה וירידות חדות, וזה מאיץ עוד יותר את הירידות והפאניקה. לפני יומיים ראינו ניסיון השתלטות של Solend על חשבון של לויתן, שמינף 6 מ' דולר לפוזיציה של 108 מ' דולר, ועורר פחד לריסוק פוטנציאלי של ערך המטבעות שהוא מחזיק במקרה של חדלות.

הרבה פעמיםהמניע זה פאניקה, ופאניקה היא הרי ידועה במובילה לחוסר היגיון. אנשים רואים נתוניםכלכליים רעים מתפרסמים שוב ושוב ושוב, וכותרות מאוד מפחידות שמתפרסמות על עליית הריביתוהאינפלציה בשמיים, והם רצים לעשות פעולות לא רציונליות. שוק הקריפטו על פניו,באמת אמור היה להיות נפרד מכל הדבר הזה, או לפחות בעל קורלציה מאוד חלשה, אבל נראהשהעידן הזה נגמר ברגע שהוא נקשר לגורלם של בתי השקעות שונים דרך תעודות סל וקרנותהשקעה למטבעות המובילים. עוד בעיה גדולה בשוק הזה היא המינוף הגבוה שמתאפשר בפלטפורמותהמסחר – בעידן של ריבית חסרת סיכון, אנשים העמיסו מארג'ין ועכשיו הם ירידות לצדעליית ריבית, המרווח שלהם מצטמצם מהר מאוד, ולדעתי גם זה תורם לירידות בכל מכשיריההשקעה. בקריפטו לדוגמא, רק לפני יומיים ראינו מקרה של פלטפורמת SOLEND מנסים לקחת שליטה על חשבון של לויתן שמן, שהיה ממונף 95% על האחזקותשלו, והיה חשש שבמקרה של חדלות הוא ירסק את ערך המטבעות שברשותו. השוק לא במצב יציב רגע, וחוסר וודאותויציבות כידוע לנו הם יופי של זרז למשיכת כספים במהרה החוצה. גורם אחרון מעולמותהמאקרו הוא תשואה אלטרנטיבית. תשואות האג"ח ממשיכות לטפס, ותשואה לפדיון של אג"חארה"ב ל10 שנים לדוגמא כבר הגיעה ל3.3%. שמע, אם הייתי לויתן שמן שיושב על הרשל נזילות, לא מעט מהכסף שלי היה שם כרגע.

החלמה מהירה ועוד קצת מהירידה של אתמול. נראה שהשוק הסיני מתחיל להפרד מקורלציה לארהב. נקווה שכך ימשיך, כי אין הצדקה לקורלציה גבוהה לאור ההבדלים הבולטים בנתוני המאקרו בין המדינות.

נראה שההבדלים בנתוני המאקרו הובילו סוף סוף להחלשת הקורלציה שבין סין וארהב, מחכה שהאפקט הזה יהפוך מתמשך וקבוע. בינתיים נהנה מקניות קלות בכל ירידה חזקה כזו שלא קשורה כלל לכלכלת סין. כמה מהיורדות החזקות של אתמול, כמו שיאופנג ועלי, כבר תיקנו ויותר במסחר בהונג קונג הבוקר. מתוך ציפיה שנראה תשואות יתר בשוק הסיני בטווח הקרוב, התחלתי להגדיל משמעותית את החשיפה שלי לתעודות סל kweb pgj, לדעתי הענף במחירים חסרי היגיון, וההבראה כאן צריכה להיות מהירה יותר וחזקה יותר. בהינתן זמן פנוי, היה נחמד לחפש מנצחות לשנה הקרובה, אבל נו שוין נסתפק בחשיפה סקטוריאלית לזמן הקרוב. שבת שלום!

נבדוק את הדברים , תודה. בעניין התזמון אתה יודע שאני לא חובב גדול של ניסיונות תזמון, אבל עליבאבא היה מקרה שכבר באמת צרח קרא לי לפעולה. לנסןת לתזמן את היאנג, אין בי הכוונה או היכולת. כוונתי הייתה שאת הפוזיציה הקודמת שלי, זאת שהתחילה אי שם באוגוסט 2020 ונמכרה ביום הפרסום של וולפספאקס , מחירה הממוצע היה בערך 30 דולרים וקצת, אולי יותר. זכור לי שקניתי לא מעט גם בעלייה בזמנו. הפוזיציה הנוכחית נהנת ממיצוע חודשי בכיוון ההפוך, לכן המיצוע שלה שונה. הבעיה הגדולה בתזמון היאנג היא הקטליסט הגדול שהוא האישורים לפעילות מסחרית, יכולים להתקבל עוד שבועיים או עוד שנה. ואת התאריך הזה נראה לי כבר השכלנו, אף אחד לא באמת יודע.

בעניין היאנג, השערוכים שלי לאורך התקופה נבעו ממודל DCF, והערכות להכנסות ועלויות בגין מתן שירותים תפעוליים, לצד הערכה לקצבהצמיחה במתן השירותים. חשוב לציין, כפי שהדגשתי בעבר, שאלו מקדמים גמישים, וחלקםמבוסס על היכולת של החברה לעמוד בהיקפים שהוגדרו, לשמר עלויות ולשווק את השירות במחירהתואם לסקרים שנערכו. בהתאם לתמונת המצב הנוכחית של ריבוי שיתופי פעולה, הסכמי מכר,יותר מ20 מסלולים שתוכננו ומופו בשיתוף עם הרגולטור, 7 מסלולים שבהם התבצעו כבראלפי טיסות מבחן, קווים מנחים שהוגדרו בשיתוף עם הרגולטור, וצוות של CAAC שהוקם כדי ללוות את היאנג בקבלת האישור לפעילות מסחרית - הייתיאומר שזה נטו משחק של סבלנות. אין באמת תאריך סופי לקבלת האישור, אני חושב שמי מאתנושחוו כבר שלושה "מועדים" חולפים יודע. תמחור השוק הנוכחי שלה הוא דוחותכספיים נטו, אני משערך אותה על בסיס פוטנציאל שמחכה להתממש. ומבחינתי זאת לא שאלהשל "האם", זאת שאלה של "מתי". בטיסה הקודמת שלה אני חושב שמכרתי אחזקה במחיר ממוצע של קצת יותר מ$30. כרגע אניבממוצע $16 עם כמות יותר מכפולה של מניות. בא נאמר, לא סובל מדחיית המועד לקבלתהאישור.

בעניין היאנג, השערוכים שלי לאורך התקופה נבעו ממודל DCF, והערכות להכנסות ועלויות בגין מתן שירותים תפעוליים, לצד הערכה לקצבהצמיחה במתן השירותים. חשוב לציין, כפי שהדגשתי בעבר, שאלו מקדמים גמישים, וחלקםמבוסס על היכולת של החברה לעמוד בהיקפים שהוגדרו, לשמר עלויות ולשווק את השירות במחירהתואם לסקרים שנערכו. בהתאם לתמונת המצב הנוכחית של ריבוי שיתופי פעולה, הסכמי מכר,יותר מ20 מסלולים שתוכננו ומופו בשיתוף עם הרגולטור, 7 מסלולים שבהם התבצעו כבראלפי טיסות מבחן, קווים מנחים שהוגדרו בשיתוף עם הרגולטור, וצוות של CAAC שהוקם כדי ללוות את היאנג בקבלת האישור לפעילות מסחרית - הייתיאומר שזה נטו משחק של סבלנות. אין באמת תאריך סופי לקבלת האישור, אני חושב שמי מאתנושחוו כבר שלושה "מועדים" חולפים יודע. תמחור השוק הנוכחי שלה הוא דוחותכספיים נטו, אני משערך אותה על בסיס פוטנציאל שמחכה להתממש. ומבחינתי זאת לא שאלהשל "האם", זאת שאלה של "מתי". בטיסה הקודמת שלה אני חושב שמכרתי אחזקה במחיר ממוצע של קצת יותר מ$30. כרגע אניבממוצע $16 עם כמות יותר מכפולה של מניות. בא נאמר, לא סובל מדחיית המועד לקבלתהאישור.

זו הבעיה שכותבים"בקצרה", קצת מתפספס הרעיון הכללי אז אני אנסה לפשט. "לשבת ולקוות לטוב" – כוונתי הייתהלניהול כלל התיק, ולא עליבאבא ספציפית. אני עודי מאמין שהיא אימפריה שלא הולכתלשום מקום, רק צומחת ושולחת זרועותיה לתחומים נוספים. עם האמור, היא גם ה"פוסטרצ'יילד" של החברות הסיניות הנסחרות בארה"ב, והחברה וג'ק מא מוזכריםתכופות באמצעי המדיה השונים, וודאי יותר מחברות סיניות אחרות. כבר תקופה שאני רואהאת החברה נחבטת חזק יותר מהמקבילות בסנטימנט רע לסקטור, ועולה פחות בסנטימנט חיובי.אז אחרי תקופה כזאת, ושרק התחיל צפי לסגר נוסף בסין, אמרתי לעצמי שחבל סתם להפסידכסף, נחכה יחלוף זעם ונחזור. זה עניין של ניהול אקטיבי של ההשקעה. לא משהו שאנינוהג לעשות אלא אם ממש ברור לי שישיבה בחוסר מעש תעלה לי כסף. בעניין הדירוג, תגידלי מי פרסם אותו, נראה מה הנקודות שעולות בעד תמחור יתר של החברה.

בעניין ה"אור בקצה המנהרה" אני אומר בראשי פרקים מה שאמרתי בשיחות רבות בשנה האחרונה - אנחנו בגל מתמשך של סופות צואה בלתי פוסקות. השוק הסיני היה חשוף במיוחד להשפעות של סופות אלו. במהלך התקופה כל אדם היה צריך לעשות עם עצמו מחקר וחושבים - "האם האחזקה שלי מתומחרת בחוסר בשל נתוני המאקרו או שמא שוויה ההולך והפוחת הוא הגיוני". אם התמחור הוא חוסר קיצוני או שיש סבלנות לקטיף פירות בסוף (כמו היאנג ומיקרו אחרות), אדוני מוזמן ליהנות מהמיצוע. אם נתוני השוק הם אכן בעלי השפעה על החברה ופוגעים ישירות בשוויה - להעיף, חבל. יש גם מקרים של שיט שואו רוחבי שמשפיע על חברה נהדרת כי היא בולטת מדי בשוק. גם כאן כדאי לקזז ולחזור אחר כך. דוגמא למקרה א' - היאנג. המשכתי לקנות אותה כל הדרך לשערים של פחות מ$8. דוגמא למקרה ב' – ויאומי. העפתי אותה לקיבינימט מזמן. סגרים מקומיים בסין וחוסר היכולת של החברה למצב עצמה בשוק או להצביע על יכולת צמיחה ריאלית גרמו לי לוותר על הפוזיציה. דוגמא לג' - עליבאבא. נפטרתי איפשהו לפני כמה חודשים, ממוצע כרגע בערך $95, הרגיש לי מגוחך להפליא לא לקנות. פשוט "לשבת על הגדר" ולקוות לטוב, לא ריאלי.

די עם ה"גורו" גמרת אותי חח. בגדול פשוט מאוד עסוק השנה, אני עובד בתחום של נגזרים ותשואות והחודשים הראשונים של השנה גמרו לי את הזמן הפנוי. יש לי יותר זמן פנוי כבר בערך חודש, אבל לא כתבתי כל כך הרבה זמן שבכנות קצת מוזר לי לחזור לכתוב. לא יודע עד כמה האנשים והשמות שאני מכיר בחברות השונות כאן עוד קיימים ונוכחים בשטח.

 שמע, קשה להתעלם מהתראה של +10% , ובכלל אם לא בהזדמנויות כאלו נשוב לחגוג יחד אי מתי? חחח היום עליבאבא כיכבה בשוק הסיני, מאמין שתתן פוש יפה לכל הסקטור גם היום. היאנג, ובכלל הסקטור בתשואות מאוד יפות בזמן קצר מאוד, אז הייתי מתכונן גם לגל מימושים קל אחרי הריצה הזאת. שמע, קשה להתעלם מהתראה של +10% , ובכלל אם לא בהזדמנויות כאלו נשוב לחגוג יחד אי מתי? חחח היום עליבאבא כיכבה בשוק הסיני, מאמין שתתן פוש יפה לכל הסקטור גם היום. היאנג, ובכלל הסקטור בתשואות מאוד יפות בזמן קצר מאוד, אז הייתי מתכונן גם לגל מימושים קל אחרי הריצה הזאת.

בוקר טוב גברת, וולקאם בק לדו ספרתי. למי שעוקב אחרי כמות המניות המושאלות לשורט, אתמול ובמיוחד היום היה קיזוז יפה במספרן אחרי תקופה ארוכה של כמות כמעט אפסית למניות זמינות להשאלה, ועמלות השאלה גבוהות מאוד. מקווה שהעניין מצביע על שינוי מגמה ארוך טווח, ולא משהו זמני. הצלחות וברכות למי שהעמיס בשערים הנמוכים מאוד שנהננו מהם לאחרונה, וכמיטב המסורת תודה רבה לגברת שמואלי!

ותודה על העניין בשלומי, מעריך מאוד את יקר 👍