בזק הציגה שיפור בהכנסות והעלתה תחזיות: האם כדאי לקנות את המניה?

| ד"ר רון אייכל, אנליסט ראשי בקולמקס שוקי הון |

המניה: בזק, שנסחרת בבורסת תל אביב

שער אחרון: 4.81 שקל (נכון ליום רביעי, 15 בדצמבר 2021)

המלצת קולמקס לשבוע הקרוב: קנייה

קו תמיכה: 4.588 שקל

קו התנגדות: 4.962 שקל

ניתוח טכני מניית בזק

| המלצת קניה לבזק

טכנית מניית בזק נמצאת לשבוע הקרוב במגמה חיובית. רוב האינדיקטורים תומכים בעליה במחירה ונותנים דירוג Buy. אינדיקטור ה-Oscillators ואינדיקטור המומנטום למניה גם כן, על Buy.

| תיאור החברה

"בזק" החברה הישראלית לתקשורת בעמ (TASE:BEZQ) הינה ספק מרכזי של שירותי תקשורת בישראל. החברה הוקמה בשנת 1980 כחברה ממשלתית והופרטה במהלך השנים. כיום, הקבוצה מבצעת ומספקת מגוון רחב של שירותים, לרבות שירותי מפעיל פנים ארצי, שירותי סלולר, שירותי תקשורת בין-לאומיים, טלוויזיה רב-ערוצית, שירותי גישה לאינטרנט, שירותי מוקדים ללקוחות, אחזקה ופיתוח של תשתיות, מתן שירותי תקשורת לספקי תקשורת אחרים, הפצת שידורי טלוויזיה ורדיו, ושירותי הספקה ותחזוקה של ציוד ושירותים בחצרי הלקוח. בבזק עובדים כ-18 אלף עובדים כאשר 91% מועסקים תחת הסכם קיבוצי ומתוכם כ- 60% עובדים קבועים. בשנים האחרונות פרשו מהחברה עשרות עובדים קבועים, בהתאם לתוכנית הפרישה לפנסיה מוקדמת

ארבעת המגזרים העיקריים עליהם מדווחת החברה בדוחותיה הם 1. תקשורת פנים ארצית נייחת, 2. רדיו טלפון נייד, 3. תקשורת בינלאומית, שירותי אינטרנט ונס''ר, 4. טלוויזיה רב ערוצית. לחברה ישנם תחומי פעילות נוספים שאינם מהותיים לפעילות הקבוצה והם נכללים בדוחות הכספיים כמגזר עסקי אחר הכוללים הפעלת פורטל ואתרי תוכן באמצעות חברת וואלה! ושירותי מוקדי לקוחות.

שווי השוק של בזק עומד על 10.24 מיליארד שקלים, מכפיל הרווח ההיסטורי למניה עומד על 11.55 ונכון להיום היא איננה משלמת דיבידנד לבעלי המניות.

| תוצאות כספיות

ענקית התקשורת הישראלית בזק מסיימת את הרבעון השלישי של 2021 עם הכנסות מאוחדות שהסתכמו בכ- 2.14 מיליארד שקל, ירידה של כ-1.7% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. בחברה מייחסים זאת לירידה בהכנסות בזק בינלאומי.

הרווח הנקי של כלל הקבוצה הסתכם ברבעון ב- 284 מיליון שקל, וזאת לעומת 26 מיליון שקל בלבד ברבעון המקביל. הרווח הנקי המתואם הסתכם בכ-295 מיליון שקל, עלייה של כ-1.7%. העלייה ברווח הנקי נבעה בעיקר בשל הפסד בגין ירידת ערך שהוכר ברבעון המקביל בסך 282 מיליון שקל.

הוצאות הפעלה הסתכמו בכ-742 מיליון שקל, ירידה של כ-6.1%, שנבעה בעיקר מירידה בעלויות ציוד קצה בפלאפון והוצאות קישוריות למפעילי תקשורת במקביל לירידה בהכנסות. הוצאות השכר הסתכמו בכ-468 מיליון שקל, ירידה של כ- 1.3%, שנבעה מהמשך הצמצום במספר המשרות בחברות הבנות כחלק מתוכנית ההתייעלות.

ה-EBITDA הסתכם בכ-925 מיליון שקל (שיעור של 43.2%), עלייה של 41.7%. ה- EBITDA המתואם הסתכם ברבעון ב- 938 מיליון שקל (שיעור 43.8%), עלייה של כ- 2.6%.

התזרים החופשי הסתכם בכ-377 מיליון שקל, עלייה של כ-32.3%, אשר נבעה בעיקר משינויים בהון חוזר. החוב הפיננסי נטו של הקבוצה הסתכם בכ-6.23 מיליארד שקל נכון לסוף ספטמבר, בהשוואה ל- 7.26 מיליארד שקל נכון לספטמבר 2020.

ההכנסות בתשעת החודשים הראשונים של השנה עמדו על 6.6 מיליארד שקל, בדומה להכנסות בתקופה המקבילה. הרווח הנקי המתואם הסתכם ב-898 מיליון שקל, עלייה של 3.6%.

ההשקעות של הקבוצה הסתכמו בכ-445 מיליון שקל, כ- 20.8% מההכנסות ברבעון, עקב פריסה מסיבית של סיבים אופטיים. ההכנסה הממוצעת ממנוי אינטרנט עלתה ל- 107 שקל, בין השאר לאור הפריסה של רשת הסיבים. יחד עם זאת, הרווח הנקי מהפעילות הקווית ירד מ- 300 מיליון שקל אשתקד ל- 219 מיליון שקל ברבעון הנוכחי, ירידה של 27%.החברה רשמה ירידה של 13% בהכנסות מטלפוניה וירידה מזערית בהכנסות מתשתית האינטרנט. בסך הכול, ההכנסות מהמגזר הקווי ירדו ב- 0.5% ברבעון השלישי והסתכמו ב- 1.03 מיליארד שקל.

הקיפאון בהכנסות של בזק קווי נובע מהעובדה שחלה ירידה משמעותית בהוצאה של דקות שיחה בגלל הקורונה שנחלשה, לצד ירידה במספר מנויי השוק הסיטונאי שירדו ב- 10 אלפים משתמשים והסתכמו ב- 510 אלף. במקביל החברה הגדילה את מספר מנויי האינטרנט הקמעונאים שלה ב- 5,000 משתמשים שרובם מנויי סיבים.

הכנסות חברת הבת פלאפון הסתכמו ב- 541 מיליון שקל ברבעון השלישי, ירידה של 0.7% לעומת הרבעון המקביל. יחד עם זאת החברה רשמה רבעון רווחי (23 מיליון שקל) כאשר ברבעון המקביל אשתקד הפסידה 12 מיליון שקל. ההכנסות משירותים עלו ב- 5.3% והסתכמו ב- 417 מיליון שקל, כאשר החברה מציינת שזאת בין השאר לאור החזרה החלקית של הטיסות לחו"ל ושירותי הנדידה.

כמו כן, ברבעון השלישי צורפו כ-26 אלף מנויים לפלאפון ומתחילת השנה כ-105 אלף מצטרפים חדשים. ההכנסה החודשית מלקוח עמדה על 55 שקל, עלייה של שקל אחד לעומת הרבעון הקודם. ההכנסות מציוד קצה הסתכמו ברבעון ב-124 מיליון שקל, נפילה של יותר מ-25% בהשוואה לרבעון הקודם ושל 16.8% לעומת הרבעון המקביל. לדברי החברה, הירידה נבעה ממשבר השבבים העולמי והעיכובים בשרשרת האספקה.

תוצאת החברת הבת yes עמדו ברבעון השלישי על 318 מיליון שקל, עלייה של 1.6% לעומת הרבעון המקביל. הרווח הנקי של החברה זינק ברבעון ב- 81.3% ועמד על 29 מיליון שקל. מספר המינויים עמד בסוף הרבעון על 560 אלף משקי בית, בדומה לרבעון השני. ההכנסה הממוצעת מלקוח עלתה בשני שקלים לעומת הרבעון הקודם ועמדה על 188 שקל.

הכנסות החברה-הבת בזק בינלאומי ירדו ברבעון ב-8.9%, אלו הסתכמו ל-287 מיליון שקל. הרווח הנקי עמד על 10 מיליון שקל, לעומת הפסד של 305 מיליון שקל ברבעון המקביל (או 23 מיליון שקל בנטרול ההפסד מירידת ערך).

| מה צופן העתיד לחברה

החברה העלתה לפני כחודש את התחזיות שלה לשנה כולה. היא צופה רווח נקי מתואם של 1.1 מיליארד שקל (לעומת תחזית קודמת של 1 מיליארד) בעקבות האצה בפריסת הסיבים וצמצום הפסדים בחברות הבנות. היא צופה EBITDA מתואם של 3.65 מיליארד שקל (לעומת תחזית קודמת של 3.5 מיליארד). ההוצאות ההוניות (Capex) יסתכמו ב-1.8 מיליארד שקל, עלייה מ-1.7 מיליארד שקל בתחזיות המקוריות.

יו"ר בזק, גיל שרון, מסר כי

"העלאת תחזיות הרווח המתואם השנתי ב- 100 מיליון שקל מתבססת על צפי לביצועים עסקיים טובים בחברות הקבוצה".

דודו מזרחי, מנכ"ל בזק אמר בהמשך לדוחות כי

"פחות משנה להשקתה, רשת הסיבים של בזק מגיעה כבר למיליון משקי בית בישראל, קצב הפריסה המהיר ביותר בעולם. קצב הגלישה הממוצע בבזק עבר לראשונה את סף ה-100 מגה, תוך שהוא גדל בתוך שנה בלא פחות מ-46%. בשנה הקרובה נמשיך לפרוס סיבים בקצב מהיר, כשהדגש כעת עובר מחוץ למרכזי הערים, ליישובים כפריים, לפריפריה ולבנייה צמודת קרקע".

רן גוראון, מנכ"ל פלאפון, בזק בינלאומי ו-Yes אמר

"אנו מתקדמים עם התוכנית העסקית לשינוי המבני בחברות הבנות שעיקרו הקמת חברת אינטגרציה נפרדת ומיזוג פעילות בזק בינלאומי ל-Yes מהלך שיאפשר לנו להציע ערך משמעותי ללקוח, תוך הגברת התחרות בשוק התקשורת והבטחת חוזקן של החברות. לאחרונה נחתם הסכם עקרונות עם וועדי העובדים שמעגן את קידום התכנית".

אם נסכם, בזק נמצאת בתנופה מרשימה, מהפכת הסיבים האופטימיים ושיפור ביצועי בחברות והמבנה הארגוני עשויים להפתיע לטובה.

הכותב הוא אנליסט ראשי בקולמקס שוקי הון. עבודת ניתוח זו נועדה לשם מסירת מידע בלבד, ובשום אופן אין לראות בה חוות דעת, הצעה, המלצה או יעוץ או שיווק לרכישה ו/או החזקה ו/או מכירה של ניירות ערך ו/או הנכסים הפיננסיים המתוארים בה. המידע, הפרטים, הדעות ומסקנות עורך עבודת הניתוח, כפי שאלה מפורטים בעבודת ניתוח זו, עשויים להשתנות ללא מתן הודעה מראש או בכלל. עבודת ניתוח זו היא על דעת עורך עבודת הניתוח בלבד ומשקפת את הבנתו ליום כתיבתה. עבודת ניתוח זו אינה מהווה תחליף, בשום צורה שהיא, לייעוץ או שיווק השקעות המתחשב בנתוניו וצרכיו המיוחדים של כל אדם.