| רונן מנחם, כלכלן ראשי של מזרחי טפחות |
הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה (למ"ס) ממשיכה לעשות כותרות. איזה הבדל יכולות 24 שעות לעשות.
עוד לא נרגענו מהזינוק של מדד המחירים לצרכן בישראל, והנה מתקנא בו התוצר המקומי הגולמי (תמ"ג) ומנתר אף הוא. שניהם, אגב, בהפתעה גמורה - ומעל לכל הציפיות. שניהם, מעל ומעבר לנתונים ברוב מדינות OECD האחרות. המשק הישראלי, כך נראה, חי ובועט.
אז מה סיפרו לנו על התוצר? ברבעון השני של 2022, לפי אומדן ראשון, גדל התמ"ג 6.8%, בהשוואה לרבעון הראשון (להלן, בחישוב שנתי). התוצר לנפש - מדד מקובל לצמיחה הכלכלית - גדל 4.5%, נתון יוצא מן הכלל למדינה עם שיעור גידול אוכלוסין כמו ישראל.
במחצית הראשונה של השנה גדל התמ"ג ב-4.8% בהשוואה למחצית השנייה אשתקד.
אגב כך הוסר החשש ממיתון טכני, לאחר שהתמ"ג התכווץ ב-2.7% ברבעון הראשון (נתון שתוקן כלפי מטה) בהשוואה לרבעון האחרון של 2021.
בהשוואה לרבעון השני אשתקד, גדל התמ"ג ב-7.4%, בהמשך לעליות מרשימות של 9.8% ברבעון הראשון, 10.5% ברבעון האחרון של 2021 ו-8.1% ברבעון השלישי.
לשם השוואה, ההערכות עמדו על צמיחה של מחצית מהנתון הרשמי, ואף פחות מכך.
התמ"ג ללא מסים נטו גדל 5.0%, נתון מייצג יותר המצביע אף הוא על עוצמת המשק הישראלי.
נתון חשוב נוסף: תמ"ג הסקטור העסקי גדל ב-8.8% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד - יותר מאשר הגידול בתמ"ג הכללי. חשוב מאוד שהמגזר העסקי הוא שיוליך את צמיחת המשק - וכך אכן קורה.
לשם השוואה, במדינות OECD נע הנתון (בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד) בין 1.5% (גרמניה) ל-6.9% (פורטוגל), כך שישראל מוליכה את הרשימה.
ומה היו מנועי הצמיחה? (בהשוואה לרבעון הקודם) ההוצאה לצריכה פרטית (10.4%+) יצוא הסחורות והשירותים (10.3%+) וההשקעות בנכסים קבועים בענפי המשק (12.4%+).
הנתון על היצוא יצא מן הסתם נשכר מפיחות השקל כנגד הדולר וסל המטבעות בתקופה הנסקרת, אבל הוא ממשיך לשקף גם את סקטור ההייטק.
הגידול המרשים בהשקעות בנכסים קבועים בענפי המשק יסייע לכלכלת ישראל לשפר את פוטנציאל הצמיחה שלה בשנים הבאות, וככזה מהווה גורם מסיג אינפלציה (ככל שהתוצר הפוטנציאלי גדל, הוא יכול לספק עודפי ביקושים נוספים עם פחות לחץ על המחירים).
ניתן לומר, כדברי הלמ"ס, שנתוני הרבעון השני של 2022 אכן משקפים חזרה של המשק לשגרה.
צמיחה כה חזקה בתוספת הקפיצה ברמת האינפלציה יכולה להצדיק העלאת ריבית של 75 נ"ב כבר ביום שני הקרוב, ככל שבנק ישראל יחפוץ בכך. העלאת ריבית של 50 נ"ב היא כעת, להערכתנו במזרחי טפחות, התרחיש המשני יותר.
אז בנק ישראל קיבל לידיו שני תפוחי אדמה לוהטים - וכעת נותר להמתין למוצא פיו, שבוע מהיום.
הכותב הוא כלכלן ראשי של בנק מזרחי טפחות. אין בסקירה זו כדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.